来源：投资快报

投顾已是财富管理机构的增量市场，基金投顾问世三年，公募、银行、券商、第三方销售机构纷纷入场竞技，获得试点牌照的机构有60家，截至上半年，43家已经正式展业。截至2021年底，参与试点的机构合计服务客户367万户，服务资产近千亿元。尤其是在权益市场震荡的今年，各机构的进攻势头进一步加剧。

对于投顾的价值，资深行业分析人士剖析认为，“固化的基金组合只是FOF的翻版，解决不了千变万化的客户需求，事实证明不可能靠几种套路就能治好所有病，所以也不能指望几种固定的组合能解决客户的理财需求。投顾从来都是投顾合一，不存在割裂投顾的几分投几分顾。此外，作为理财机构其实应注意不能强行要求客户只能接纳投资角度正确的东西，一厢情愿地去阻止甚至呵斥追涨杀跌，而应当顺人性接纳客户，逆人性引导客户。”

投顾规模快速扩张券商、独立第三方机构独具优势

数据显示，券商机构中，华泰证券、东方证券、中信证券3大券商投顾业务规模已超百亿。短短一两年时间达成这么大规模，可谓势头强劲。券商开展投顾有两个得天独厚的优势：一方面券商的客户以股票交易客户为主，认知能力和投资经验比较丰富，风险偏好相对较高，因此对投顾这项新兴服务的接受度也比较高；另一方面，券商的存量用户规模较大，进而转化成投顾的规模增长也比较迅速。

“如何更好地服务客户是我们的长远目标。”东方证券副总裁徐海宁早前在一次采访时提到，基金投顾业务是一个大的增量市场，我们将客群定位在中国居民的大零售市场，并计划逐渐推广到包括企业在内的机构客户，而不仅仅停留在原有从事证券投资的存量客群和市场上。

投顾成为财富管理行业新的增长点是行业共识。随着基金投顾试点的不断推进，各机构纷纷打造“以投资者为中心”的服务体系，而买方投顾试点呈现积极的效果，也促进了整个行业“客户第一”价值导向的形成。2022年1月，老牌公募银华基金“天玑投顾”上线，作为投顾业务掌门人，张磊的目标并非冲刺规模，也不是同业厮杀。“投顾市场规模巨大，我们的终局思维绝不仅仅是在这个行业中跟谁去竞争，而是更多聚焦在‘与行业一起通过投顾业务实现以客户为中心的价值观落地’的目标，自然而然去获得市场规模和份额。”张磊早前在投顾业务上线时对外表示。

券商和基金机构投顾开展得如火如荼，另一边第三方独立销售机构也增长迅速。据理财魔方CEO袁雨来分析，横向看整个财富管理行业，有着丰富服务客户经验的券商和独立第三方机构独具投顾优势。

“理论上券商与第三方代销机构做投顾更为适合，券商的特点是拥有大量的自有客户，这些客户以股票交易为主且风险偏好较高，这类客户的投资经验相比普通投资者经验更加丰富，投顾服务对这类客户适用性更强。第三方代销机构最大的特点在于能够掌握客户，与客户之间的距离特别近，所以第三方机构在适配客户开展投顾服务上会有很多创新的机会，在投顾服务和交易模式上，相对其他机构，第三方机构更加灵活。”袁雨来表示，各机构的客群属性及行业属性决定了它们之间的差异化特征。

公募“基金赚钱，基民不赚钱” 投顾是基民“躺赚”的解药么？

公募基金凭借较低的投资门槛、公开透明的运作、严格的监管机制等优势，已经成为居民在权益投资市场的理财首选。数据统计，2022年公募基金突破25万亿，基金投资者突破7亿人。与此同时，“基金赚钱，基民不赚钱”一直是公募行业的魔咒。基民不赚钱的背后，是难以抵御人性趋向的追涨杀跌、导致频繁申赎而无法获得最终理想收益。那么，投顾是让基民“躺赚”的解药么？

事实上，我国财富管理市场发展不过20年的时间，投资者成熟度较低，整体金融素养不足，缺乏基本的市场判断，对自我风险承受范围、产品风险分类、净值变动、投研能力等的辨识能力较为欠缺等，这些都是客观问题。与此同时，尽管我国经济已经从高速增长变成高质量增长阶段，但大部分投资者还处在对GDP高增长的惯性期待中，对高收益依然抱有很高期待。但随着“资管新规”过渡期结束，资管产品净值大幅下滑，“破净”将成为常态，摆在投资者面前的形势很严峻。

基金投顾试点3年，基民对投顾的理解也在发生变化。“我以为投顾就是让我躺赚”，一位有着3年投资经验的基民在某机构的投顾用户群里说到，他没有任何金融学相关的专业知识储备，过去3年他在A股市场里随波沉浮，追涨杀跌是他的直觉行为。有着这个想法的基民不在少数，投顾的出现让他们认为抓住了救命稻草。

投顾真能让他们躺赢么？“投顾的本质不是用来争取胜利，而是用来减少犯错的。”奇衡DK-CAPITAL在文章里写道。过去一年，他在各类投顾平台累计购买了近百万的投顾产品。他认为，投资者普遍存在跑赢市场的过高期望。基金其实是长期低频但窗口期高频的生意：大盘越上涨需求越旺盛，越跌则需求越低迷，但这种需求其实是人为创造出来的。“没人亏钱的市场是不存在的，不是基金投顾产品能解决的。”

那么投顾解决的是什么问题？“当你想买一大批个股构建投资组合、降低单个股票或行业踩雷的风险时，最简便的方法是买和你投资策略一致或相近的基金。而当你想买一大批基金进一步降低单只基金因为管理人跳槽、策略阶段性或永久性失效等异常情况带来的风险时，最简便的方法是买和你投资策略一致或相近的基金投顾。”奇衡DK-CAPITAL在专栏里写道，“投顾是用来偷懒的，用来买回自己闲暇时间。”

200亿基金管理规模的大V“银行螺丝钉”有着相同的看法：“基金投顾可实现委托，这种省心模式对小白客户非常友好。许多客户没有足够的时间或精力，去研究单个基金品种的底层投资逻辑，因此委托模式可以节省时间与精力”。让专业的人做专业的事是基金投顾业务创设的初衷，最终目的是让普通投资者享受到长期收益。

因为抱有过高的期望本身是人性使然，“投顾过程其实是反用户情绪的，它要规避本能驱使的追涨杀跌行为，这恰恰是逆人性的。因此，现阶段机构对用户认知的纠偏和教育成本比较高。”理财魔方联合创始人姜海涌说。

关于投顾业务的未来，银华基金张磊也认为要做好理念的转变，从“客户认为自己是怎样的‘向’我们帮助客户分析客户是怎样的”进化，从“客户认为自己需要什么‘向’我们帮助客户识别自己适合什么”进化。

中国投顾市场仍在起步阶段，“行业成长的底层规律是能给投资者带来获得感，并且在这种正反馈中成长。”盈米基金创始人兼CEO 肖雯表示。用户尚没有形成通过专业机构进行投资和资产配置的理念，对投顾的认知还需要进一步扩大，未来仍需合力进行更多的市场普及和推广。

（文章来源：投资快报）