经历低迷期之后，9月以来，同业存单“量增价升”，发行明显升温。

记者根据数据统计，9月以来，截至10月11日，银行同业存单发行规模超过1.9万亿元，远高于去年同期1.4万亿元的发行规模。仅9月份，银行同业存单发行规模接近1.8万亿元，明显高于7月的1.46万亿元和8月的1.53万亿元。

而与之形成鲜明对比的是，今年一、二季度银行同业存单缩量明显。近期银行发力同业存单，反映了哪些现象？

受访业内人士认为，目前，资金市场存在一些不确定性因素，加之当前利率处于相对偏低的点位，银行未雨绸缪增加发行，以确定性应对不确定性。

缓解揽储压力发力同业存单

同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具，具有可质押、可转让的特点。如果某家银行出现资金周转需求的时候，会出现同业拆借行为，也就是在银行间进行资金融通。

从今年一、二季度看，同业存单呈显著缩量之势。光大证券数据显示，二季度以来，银行同业存单发行力度明显缩量，4——9月份合计净融资为-920亿元，同比少增超过7500亿元，其中4、5、7、8月份净融资均为负增长，一年期国有大行及股份行同业存单发行利率最低一度降至1.85%，随后始终在2%上下震荡运行，显著偏离一年期MLF利率。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，此前同业存单大幅缩量的主要原因，在于银行存贷比以及资产负债期限错配明显改善。“银行存贷比显著回落，1——8月增量存贷比(银保监口径)仅为95.5%，同比下降约100个百分点，显示出在财政拨付力度加大、央行上缴1.1万亿元利润、各类再贷款工具加码、影子银行收缩放缓等一系列宽货币举措的情况下，银行存款增长优于贷款，负债补充压力下降。”

此外，王一峰表示：“银行存款有定期化倾向，负债久期拉长。截至2022半年末，上市银行3个月——5年期定期存款占比约41%，较年初提升约4个百分点，反映出微观经济为主的贮藏性货币需求提升，一般性存款定期化迹象明显。受此影响，银行负债端呈现总量多增、久期拉长的特点，对同业存单发行需求下降。”

而9月份以来，银行同业存单发行力度开始加大，发行利率也有所上行，其中一年期国有大行及股份行同业存单发行利率一度上行至2.02%。

王一峰表示，9月份以来，同业存单有所发力，创今年3月以来单月新高，特别是9月下半月以来发力明显。

究其原因，“目前，资金市场存在一些不确定性因素，若信贷景气度进一步提升，资金利率存在上行压力。美联储激进式加息下，资金利率波动性加大。且又临近季末月份，市场对资金利率有上行预期。在此情况下，以确定性应对不确定性，是银行的占优策略，在当前利率相对偏低的点位，未雨绸缪适度增加发行，这是近期同业存单发力的重要驱动因素。”王一峰表示。

东方金诚金融业务部副总经理李茜称：“近期央行持续缩量续作MLF，商业银行加大同业存单发行替换到期MLF.另外，季度末信贷投放改善，商业银行负债端资金需求增加，加大同业存单发行以缓解负债端压力，亦可一定程度上降低负债成本。同时，同业存单发行量上升也一定程度反映出部分商业银行揽储压力的上升。”

融360数字科技研究院分析师刘银平对此也认可上述观点，其表示：“9月份同业存单发行力度增加，反映出银行负债压力上升。银行信贷投放有增加趋势，央行连续缩量续作MLF，市场资金面略有收紧，部分银行提前发行同业存单进行布局；此外，9月份各类银行再次下调存款利率，银行揽储压力进一步提升，通过发行同业存单可以缓解一定压力。”

市场需求加大利率上行有限

展望后市，业内人士预计，同业存单市场需求较大，利率持续上行空间并不大。

李茜表示：“受新冠肺炎疫情反复影响，未来信贷需求修复及宽信用仍将持续较长时间，在流动性充裕的环境下，商业银行仍存富余资金用于同业存单等投资资产配置。而且，上半年数据显示银行理财子公司加大了对同业存单、银行存款等配置力度以实现收益增厚，同时作为公募基金创新型产品的同业存单指数基金也在持续扩容。预计在股市、债市波动环境下，相关基金理财产品将更受到投资者青睐，因而市场对同业存单配置需求仍将增加。”

但李茜认为：“同业存单供给增加或将推动利率有所上行，但当前国内经济修复压力较大，预计未来货币政策仍将保持宽松，同业存单利率上行空间有限。”

数据显示，截至10月7日，同业存单发行利率小幅上行，1年期国有银行同业存单发行利率为1.95%，与国庆节前两周持平；1年期城商行同业存单发行利率为3.1%，相比国庆节前两周上行95个基点。

在王一峰看来，银行管控负债成本需要持续释放市场类负债低成本红利，同业存单利率低位运行有其必然性。“下半年以来，短端资金和同业存单利率超低位运行。目前，信贷供需矛盾下，贷款端定价仍在下行，降幅高于存款端，考虑到明年年初按揭贷款累计重定价因素将对银行营收和盈利形成影响，客观上需要资金利率持续维持低位运行，通过市场类负债低成本红利来缓解净息差压力。”

同样，刘银平认为，四季度银行信贷投放规模或增加，存款利率将进一步下降，预计同业存单发行量仍然维持在高位。“同业存单利率继续上升空间不大，存贷利率都在下行通道中，贷款利率降幅大于存款利率，银行依然面临净息差收窄压力，资金利率需要维持在低水平。”