核心要点：

机床工具行业年内维持跑赢大盘和机械行业

截至9月28日，机床工具(申万)行业今年年内涨幅为-10.4%，同期机械设备行业涨幅为-23.8%，机床工具跑赢机械设备行业13.3个百分点。估值方面，目前机床工具行业PE(TTM)为72.9倍，位于2012年至今约44.9%分位数；PB(LF)为3.0倍，位于2012年至今约55.3%分位数。机床工具行业整体估值已位于历史中枢水平附近。

8月我国金切机床产量降幅略有收窄，成形机床产量降幅持平

2022年8月，我国金属切削机床产量为4.50万台，同比下降13.5%，降幅略有收窄；1-8月累计产量为37.5万台，同比下降10.5%。金属成形机床8月产量为1.60万台，同比下降20.0%；1-8月累计产量为13.5万台，同比下降12.9%，降幅略有扩大。

2022年7月，日本金属切削机床定单金额为1,065.6亿日元，同比增长2.7%，增速较6月下降8.4个百分点。

8月我国制造业利润总额降幅扩大，固定资产投资增速略有回升

2022年8月，我国制造业利润总额累计下降13.4%，降幅继续扩大。其中，汽车制造业利润总额累计下降7.3%，降幅持续收窄；电气机械制造业利润总额累计增长20.9%，增速持续上升；电子设备制造业利润总额累计下降5.6%，降幅小幅收窄。

2022年8月，制造业固定资产投资累计增长10.0%，增速略有回升。其中，汽车制造业固定资产投资累计增长12.9%，电气机械制造业固定资产投资累计增长38.4%，电子设备制造业固定资产投资累计增长18.7%。

2022年8月，我国企业新增中长期贷款7353亿元，同比增长41.0%；1-8月新增中长期贷款约7.30万亿元，同比下降4.4%，降幅小幅收窄。

2022年8月，我国PMI为49.4%，相比7月上升0.4个百分点，PMI新订单为49.2%，相比7月上升0.7个百分点。制造业需求相比7月有小幅好转。

投资建议

从短期看，受疫情反复影响，我国8月PMI综合指数和新订单仍低于50%荣枯线，但相比7月略有好转。金切机床产量降幅亦有收窄，成形机床产量降幅则环比持平。而企业中长期贷款、制造业固定资产投资增速等需求指标亦环比有所好转。因此，未来随疫情影响逐渐减弱，叠加稳增长政策持续发力，我国机床产量有望逐渐企稳。而从中长期看，我国机床数控化率对比欧美等发达国家仍有较大提升空间，产业链的国产化替代也在持续进行，相关上市公司有望持续受益。因此，我们维持机床工具行业“增持”评级。