能源价格维持高位，能重设备行业业绩持续增长

2022年上半年，在俄乌冲突爆发、极端天气等因素影响下，全球石油天然气和煤炭等能源价格维持高位，能源行业资本开支继续回升，推动A股能源及重型设备行业业绩维持平稳增长。上半年，能重设备行业营业总收入为971.6亿元，同比增长9.8%；归母净利润52.8亿元，同比增长30.2%。分公司看，2022年上半年，42家公司中有30家营业收入维持增长；有28家归母净利润维持正增长。

行业毛利率环比略有下降，净利率则持续回升

因运输成本上升等因素影响，上半年能重设备行业毛利率环比一季度小幅回落，为20.2%，相比21年同期则下降2.7个百分点。而受益于期间费用率的持续下降，上半年能重设备行业净利率则持续回升至6.1%，环比一季度提升0.8个百分点。分公司来看，2022年上半年，42家上市公司中有17家公司的毛利率同比上升，19家公司净利率同比上升。

资产周转率持续提升，行业盈利能力持续修复

2022年上半年能重设备行业存货周转率同比略有下降，应收账款周转率则持续提升。上半年，存货周转率为1.8，同比下降0.4；应收账款周转率则提升0.3至2.8。受益于周转率和净利率提升，上半年行业ROA虽同比下降0.2个百分点至1.3%，ROE（加权）则提升0.1个百分点至3.4%。分公司看，42家上市公司中21家公司ROE（加权）同比提升。

投资建议

在俄乌冲突持续不断、极端天气等因素的影响下，上半年全球石油天然气和煤炭等能源价格维持在历史高位，推动能源行业资本开支继续企稳回升，带动能源及重型设备行业需求维持增长，从行业中期报告亦可得到验证。展望四季度，虽然因担心全球经济放缓而油价高位回落，但预计仍将维持在历史中上水平，且天然气和煤炭价格仍处于历史高位，因此能重设备行业的下游需求预计仍将维持较高景气，支撑行业业绩维持增长。因此，我们维持能源及重型设备行业“增持”评级。