1、今天乃至8月份市场走势呈现怎样的特点？

8月上旬成长、小票行情极致演绎一度带动市场反弹。而8月中下旬以来，成长板块出现调整，市场风格开始在周期、消费、金融地产间轮动。8月31日，市场再次遭遇调整，结构上成长赛道板块领跌，而消费、金融逆势上行。

这样市场风格变化的背后，一方面是4月底以来成长板块超额收益已然显著，另一方面是，美债利率再次上行引发外资流出，叠加中报披露期，共同导致市场风险偏好收缩。此外，随着国内“稳增长”政策呵护不断加码，包括郑州拟设立100亿地产纾困基金，8月15日央行超预期MLF降息，8月22日LPR降息，8月24日国常会万亿刺激等，也加速市场博弈金融地产等低估值板块，以及前期调整显著的消费。

2、目前市场最关注的影响因素是什么？

如前所述，当前市场风格变化基于赛道股涨幅+美联储加息预期升温+市场风险偏好收敛+国内“稳增长”下经济企稳预期，因此市场最关注的影响因素也落在这些方向，即：

1)美联储后续货币政策态度，以及其衍生外资流出问题。

从目前来看，8月26日Jackson Hole会议上联储主席鲍威尔再次坚定了抗击通胀的决心，并承认经济一定程度上需要为抗通胀让步，加速修正市场此前过度乐观的预期，也带动近期美股美债波动。后续进一步的政策信号，需要关注9月2日的非农数据、9月13日的美国CPI数据，以及9月21日的FOMC会议。

2)国内经济能否如期企稳。7月国内经济遭遇疫情冲击，8月又受到极端天气导致的电力供应紧张拖累。从当前来看，8月24日、31日连续两次国常会聚焦部署稳经济措施，后续需重点关注政策效果。此外，包括局部疫情发展形势、地产问题能否得到改善等也仍需观察。

3、您认为9月及四季度A股可能的走势和特点将是什么？热点是否已经开始从成长向低估值板块切换？

整体来看，当前市场格局较为类似去年底今年初，同样是成长赛道由于交易拥挤而出现调整，同样是美联储加息预期升温，同样是“稳增长”、“稳地产”预期，共同带动市场风格向低估值的金融地产和跌多了的消费偏转。不同之处在于：

1)尽管近期美联储加息预期再度升温，但边际变化没有前一轮那么大(当时市场预期美联储今年至多加息2次)，同时美国通胀也开始见顶，美债利率上行空间不大，对市场、尤其是成长股的冲击也将相对有限。

2)国内经济复苏乏力是当前市场一致预期，7月社融显著低于预期，8月PMI指数49.4继续落在收缩区间。而去年底今年初时，由于财政前置以及1月的6万亿社融，稳增长一度成为市场一致预期方向。

3)至少从目前来看，市场也不存在类似俄乌冲突、中美中概股监管冲突等风险事件。

因此，往后看9月乃至四季度市场不必过度悲观，大概率仍将以震荡为主。风格上则继续收敛、走向均衡，消费、金融地产有望阶段性修复。但在国内经济复苏乏力、货币维持宽松却又不会 “大水漫灌”的宏观环境下，市场风格也很难出现系统性的切换。

4、电气设备新能源等景气行业的调整会呈现什么特点？投资者是否需要回避？

前面已经提到，近期新能源等景气行业的调整，主要是因为交易拥挤遭遇美债利率上行抑制成长股估值、市场风险偏好回落以及“稳增长”预期升温导致部分资金分流。因此，在以上因素出现变化前，短期内新能源等成长行业或仍将震荡调整。但中期内，市场风格不会系统性切换，新能源等成长行业凭借景气优势仍将是市场核心风格。也因此，面对短期调整，投资者不必过度恐慌，而应立足长期、以长打短，趁着调整布局新能源、半导体、军工等成长方向中估值调整到位、且景气长期向好的优质资产。

5、低估值板块有没有参与的价值？

整体来看，近期低估值板块修复，有国内“稳增长”政策呵护力度加码的支撑，但也在很大程度上是市场资金存量博弈的结果。且往后看，在国内经济复苏乏力、货币维持宽松却又不会“大水漫灌”的背景下，大概率较难形成趋势性的机会。因此，对于自身操作能力有信心的投资者，可以尝试去参与。而对于更多的投资者，还是建议立足长期、立足基本面去优选。

6、在近一阶段的投资中，投资者要注意什么？

短期内，尽管市场从成长、小票占据绝对优势的风格转向均衡，但行业、风格轮动快的市场状况仍未改变，市场有机会但难以把握。因此可以考虑减少对单一风格的风险暴露。

从中长期维度看，多数行业估值仍处于底部，而即便是涨的较多的热门赛道，也都只是底部的顶部。因此，对于市场阶段性的波动不必过度悲观，而应立足长期、顺应国内经济转型升级的趋势，关注以新能源、高端制造、新一代信息通信技术、生物医药、军工等为代表的科技科创中的优质方向和标的。

风险提示：本文不构成投资建议或意见，基金有风险，投资需谨慎。