中国网财经8月25日讯(记者 张明江) 首批基金半年报开始发布，目前已有中庚基金、睿远基金、汇丰晋信基金和博远基金发布了旗下部分基金半年报，基金经理在半年报中表示，未来高端制造、消费升级和新能源依然是投资主线。

进入下半年后市场环境更加复杂，“赛道股”再次成为市场主流，而医药、食品饮料和周期板块依然低迷，结构性行情被演绎到极致，个股表现也极致分化，基金经理对宏观环境、市场走向和持仓思路也有不同想法。

今日，中庚基金、睿远基金、博远基金和汇丰晋信基金依然发布了旗下部分基金的2022年半年报，饶刚、付鹏博、邱栋荣、陆杉等明星基金也更新了各自对下半年市场走向预测和投资思路。

对于下半年宏观经济形势，几位基金经理观点偏谨慎，认为宏观经济回温还需精准政策出炉。而就在今天上午，国务院常务会议再次部署19项稳经济接续政策，加力巩固经济恢复发展基础。

中庚基金邱栋荣在半年报中国表示：中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。国内防疫措施在不断修正，预期对经济的边际影响趋弱。风险主要体现在年轻人失业率高企，地产问题仍在持续，信心的恢复需要更精准有效的政策。政策刺激力度不大，但已出的支撑经济的政策和措施力度接近2020年疫情期间，信贷利率和供给充裕均指向宽信用，需时间兑现政策效果，基本面风险仍会继续降低。国内出口下滑但是持续超预期，一个被忽略的情况恰恰是波浪式爆发的疫情影响深远，人和产能的退出可能比预期的多，叠加底层问题改善不大，长远看通胀大概率较为顽固。从风险溢价的角度看，目前中证800的风险溢价水平高于历史均值水平上方的0.5倍标准差，权益资产隐含回报水平保持高位，配置权益资产是占优的。但同时，我们依然非常关注A股市场结构性高估和低估的矛盾，因为在不确定性高企的当下，辨别合理的高估值和错杀的低估值都是难度极大的，相应地不管是陷入低估值陷阱还是盲目乐观于高估值都要付出惨重的代价。因此，一旦思索超额回报的来源，我们乐于买入并坚守那些低估值但低风险还有持续成长的公司，以期获得可观的超额收益。

睿远基金付鹏博在半年报中表示，央行在最新的货币政策报告指出：当前全球经济增长有放缓趋势、通胀维持高位运行，俄乌等地缘冲突还在持续，外部严峻复杂的环境依旧。国内经济仍将保持较强韧性，疫情后经济恢复企稳，但后续运行情况有待观察，结构性通胀压力可能加大。

睿远基金饶刚半年报中表示，与传统经济相关的诸多行业当前估值大多处于历史底部水平，而在中国经济触底回升、海外经济高位回落的背景之下，“中强美弱”格局将是宏观上较大胜率的方向。但也需要认识到，“强预期、弱现实”是当下中美共同的宏观特征，国内复苏动能没有2020年那么强劲，海外需求目前也尚有韧性，因此对于“中强美弱”格局的兑现既要坚定信心，也需要保持耐心。

博远优享混合基金经理种鸣远认为，2022年上半年，国内外宏观经济环境呈现复杂多变的局面，总体经济下行明显。国内方面，房地产市场持续大幅下滑，加上新冠疫情在国内多个重要城市的扩散，使得原本稍有起色的经济再遇沉重冲击。海外方面，俄乌冲突爆发，欧美各国通胀持续居高不下，发达经济体加息节奏加快。在经济下行的过程中，河南村镇银行存款暴雷事件、房贷断供事件等黑天鹅开始出现，市场风险偏好也因此有所降低。值得庆幸的是，5月后随着新冠疫情形势开始缓和，国内生产流通秩序逐步得以修复，宏观数据环比有所改善，经济数据回升。部分行业如汽车等在政策的大力支持下，销售明显回升，房地产销售的月度数据在6月也出现了较明显回暖。

对于下半年投资思路，几位基金经理观点也有所不同，有基金经理重点关注经营更具韧性的公司，也有基金经理依然看重金融、地产、资源和新能源类公司，此外，8月份后小盘股升温，中小盘成长股和价值股也备受基金经理关注。

邱栋荣在中庚小盘价值股票半年报中表示，重点关注的投资方向来自三个方面：1、广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。经济复苏与政策共振，叠加制造业本身在全球范围内确立竞争优势，既有传统制造业优势产能质高价优带来的份额持续扩张，更有制造业细分龙头企业的迁移迭代，将新材料、零部件、元器件等具有技术工艺壁垒的产品，对应于智能化、电动化、国产化等新需求扩张和新技术应用，其价值量和渗透率有巨大的提升空间，有望进一步提升盈利能力和质量。因此，广义制造业中挖掘高性价比公司仍大有可为。我们坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。2、低估值的中小盘能源、资源类公司。配置的逻辑主要在于：(1)国内下半年进入稳增长发力阶段，疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放，为经济争分夺秒的进度助力，有望显著抬升对能源和资源的需求；(2)虽然经济周期和加息背景下需求端有所松动，但能源、资源类公司延续谨慎策略，资本开支意愿仍严重不足，供给弹性不足依然是现实状况，相对紧平衡将有利于存量资产价值。疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置，估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高；(3)中国富煤资源禀赋及政府调控，煤炭单位热值相比海外油、气的显著优势保持高位，即成本端优势的置信度相当高。而且国内相关下游行业企业的产能受扰动相比最小，经营的比较优势还在累积，产能双重受益于国内需求恢复和出海替代。因此，保持电解铝、煤化工等在能源利用上更有优势的公司的配置。3、其他中小盘成长股和价值股。(1)计算机、电子、汽车零部件、高端制造等偏成长行业的部分中小盘成长股，估值定价不贵，但其基本面符合未来产业趋势，未来增长潜力巨大。如能挖掘到低风险、低估值、且有较高成长性的中小盘标的，存在成为大牛股的潜质；(2)金融板块中的银行，银行估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。我们看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征；(3)公用环保、交通运输等传统低估值行业中的部分小盘价值股，这类公司估值极低、风险释放时间较长，性价比非常高。

陆杉在汇丰晋信低碳先锋股票半年报中表示，随着全球传统能源的紧缺和低碳理念逐渐深入人心，全球能源结构持续向新能源转型，新能源发电和新能源汽车的渗透率在逐渐提升，新能源的生产、存储、使用等环节的行业增长空间仍然较大。我们看到中国作为全球的制造业中心，在新能源产业链上已经涌现了越来越多具备长期优质成长潜力的公司，这些公司的竞争力日益加强，市占率还在持续提升，未来几年有望实现较快的复合增速。

饶刚在睿远稳进配置两年持有期混合半年报中表示，在新一轮能源革命和信息革命的大背景下，新能源、电动车、半导体国产化等多个领域未来空间广阔，并且在不少领域中国已经走在了创新曲线的最前沿，有望成为引领本轮产业浪潮的重要“引擎”，由此带来的全球价值链地位提升也将是大势所趋。在经济转型和长期增速逐步下台阶的大背景下，我们相信中国制造业高端化和消费升级将是未来投资的重要主线，但同时我们也将牢牢把握估值与成长性的匹配度，为投资组合守好安全边际。

陆杉在汇丰晋信动态策略混合半年报中表示，随着国内经济基本面的持续回暖，企业生产经营持续恢复，收入和盈利增速将有所改善，稳经济的政策将持续发力，宏观环境对权益市场表现较为有利。在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，越来越多优质的成长行业和公司，因产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者国产替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速，这一大趋势并不会随着短期资本市场的波动而改变。经过中观行业比较和自下而上个股研究，当前不少成长行业和公司估值因为市场下跌或者业绩增长，已经具备较大的投资吸引力。