中国网科技8月25日讯(记者 李婷) 继发布中期业绩报告和股东减持计划后，智能投影第一股极米科技(688696.SH)股价接连重挫，近3个交易日累计下跌23%，市值蒸发近60亿元。

极米科技上半年智能投影产品量价齐升，营收净利双双录得同比增长。但公司隐忧不少，应收账款和库存高企，经营活动现金流由正转负，同比骤跌219%至-1.1亿元。

经营活动现金流大跌219%

极米科技成立于2013年11月，公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，同时向消费者提供围绕智能投影的配件产品及互联网增值服务。智能投影产品主要包括智能微投系列、激光电视系列和创新产品系列。

8月22日，极米科技发布2022年半年报，公司上半年实现营收20.4亿元，同比增长21%，主要得益于产品销量增加及产品平均单价提高。其中，投影整机及配件实现收入19.8亿元，同比增长20%，互联网增值业务营收为4368万元，同比增长48%。

虽然营收实现正增长，但对比此前的高歌猛进如今的增速有所放缓。今年Q1、Q2公司营收同比增长率分别为24%和17%，而在2020年Q2-2021Q4期间，公司营收增速处于32%至62%之间。

报告期内，归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增加40%。其中受到Q2税收返还4941万元拉动因素影响，如果排除所得税部分，极米科技上半年归母净利为2.2亿，同比增长14%。

费用支出方面，上半年研发费用为1.9亿元，同比大幅增长73%，研发费用率为10%，主要由于研发人员增加了近200人，以及研发人员平均薪酬提升。研发人员薪酬从去年同期的7940万元增至1.4亿元，增幅高达77%。上半年销售费用为2.8亿元，同比增长22%，销售费用率为14%。

值得注意的是，极米科技的应收账款高达1.1亿元，同比增长24%，额度高于2020年和2021年的6860万元和 8677万元。报告期内，公司的坏账准备为124万元。

此外，公司存货日益高涨，今年6月已达到11.6亿元，同比增长20%，存在一定的减值风险。其中，库存商品账面余额为4.2亿元，对比2021年年底的2.8亿元激增51%。

公司现金流表现亦不佳。2022年上半年极米科技经营活动产生的现金流量净额为-1.1亿元，较上年同期暴降219%。公司解释称主要系报告期内该公司原材料采购及人力成本增加所致。

市场渗透率或不及预期

极米科技近几年持续采用提价策略开拓市场空间。招股书数据显示，2018年至2020年上半年，智能微投系列产品平均单价持续提升。公司去年上半年推出了高端新品H3 S及RS Pro 2，单价突破8000元价格段。今年8月发布的新品定位于中高端，H5售价6299元，极米神灯单价为7999元。

产品单价和销售量双双上涨，极米科技在市场中保持领先优势。根据IDC数据，2018年至2021年，极米科技出货量持续保持中国投影设备市场第一，市场份额从13.2%提高至21.2%。

极米科技线上渠道覆盖了京东、天猫等主要电商平台，线下渠道涵盖直营门店和经销商加盟店。截至6月30日，公司门店数量合计161家。

但行业风险不容忽视。民生证券在研报中提示极米科技的渗透率提升或不及预期的风险。智能投影属于家电中可选消费品，是否能如预期加速渗透尚存较大不确定性。如未来智能投影产品技术突破缓慢、传统彩电成本大幅下行、出现其他替代品等情况出现，或将导致智能投影渗透率不及预期，影响公司经营业绩。

极米科技的招股书中也指出公司所处行业竞争环境发生变化的风险，“液晶平板电视的大屏化、技术成熟后硬件成本价格的下降导致产品销售价格的下降，将对公司产品的竞争力产生冲击。”

部分股东选择“用脚投票”。极米科技披露中期业绩后，发布了股东减持公告，自7月11日至8月19日，百度网讯和百度毕威合计累计减持公司1.34%股份。本次权益变动后，二者合计持有公司7.27%股份。

这并非“百度系”首次减持。今年3月3日，极米科技首次公开发行部分限售股上市流通，持有公司总股本11.61%的“百度系”随即抛出解禁计划，并已在3月17日至5月20日期间累计减持3%。

伴随股东抛售股票套现，极米科技股价走势犹如“过山车”。公司发行价为133.73元，2021年3月3日登陆科创板后股价一路上扬，当年6月28日触及高点629.13元/股，此后震荡下行。半年报发布后，极米科技的股价从369元/股跌至284.52/股。