家电朔望谈：今年6月以来，全国各地高温天气频发，多地最高气温超40，空调销售和夏季气温紧密相关，多地异常高温促进空调需求爆发。因此本次周报通过复盘历史气温和空调销量数据，验证气温与空调内销量的正向关系，总结高温影响销量的规律并在最后梳理国内外近期高温异常情况以预期未来空调销量动向。

空调销售因季节性气温影响分为淡旺季。每年的4-7月是空调内销量的旺季，旺季空调销量占全年比重为43.21%，且旺季月均销量为淡季的1.5倍。因空调的抗暑功能，其销售情况极大受气温影响。如2017年受益于地产后周期和夏季炎热少雨等利好因素，空调4-8月旺季内销量达3660.95万台，同增69.34%。夏季平均气温上升会激发空调更新需求并促进户均拥有量提升，从而拉动旺季销量，实现全年空调内销增长。

预期差的博弈使不同月份影响因素各有侧重。在复盘历史数据时，先计算出全国每月平均温和最高温。通过拟合发现4、5月空调销量增长更多来自最高温提升的驱动，而7月空调销量增加更多受平均温上升影响。此规律本质上是预期差的博弈，在4、5月，当最高温突破消费者预期，便导致空调预判式购买增加；在7月，当高温持续带来平均温上升超过消费者可承受预期，也会带来大量的空调受迫式购买。截止到2022年7月14日数据，22年7月的平均温较上年度升高1.1，最高温比上年度提升0.4，平均温和最高温皆处于历年高位，因此我们预期今年7月高温会显著提振空调内销量。

国内外各地高温异常，乐观预期7月空调销量高增。6月15日以来，北方、南方相继出现极端高温，进入7月多地日最高温突破历史极值，并根据中国气象局预测，未来南方高温会持续发展、范围扩大。加之5月气温处历年低位，积累闲在可安装需求，在虹吸效应下于7月集中兑现。因此7月高温对空调内销量有显著正向影响。放眼海外，大部分国家空调保有率较低，尤其是欧洲国家的保有率均低于50(中国空调保有率为94)，存在较大销售空间；今年春季以来海外各地高温异常频发将促进此销售空间释放，由此我们看好今年海外夏季空调销量。

本期板块表现：本期(2022年7月4日-2022年7月15日)沪深300指数下跌4.9%，申万家用电器指数下跌3.1%，跑赢沪深300指数1.8pct，位列申万28个一级行业涨跌幅榜第12位。从行业PE(TTM)看，家电行业PE(TTM)为15.3倍，位列申万28个一级行业的第20位，估值处于相对较低水平。

原材料价格：大家电主要原材料螺纹钢、铝、铜价格本期均下降。我们分别选取SHFE螺纹钢、SHFE铝、SHFE铜、DCE塑料、液晶面板结算价格作为原材料成本跟踪指标。本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE螺纹钢价格相较上期-14.16%；SHFE铝价格相较上期-8.86%；SHFE铜价格相较于上期-12.77%；DCE塑料价格相较上期-7.16%。液晶面板6月价格下降，32寸、43寸、55寸、65寸面板环比分别下降3、3、3、14美元/片，跌幅分别为-8.82%，-4.76%，-3.16%，-9.52%。

投资策略：我们看好高温对空调销量的刺激，建议关注国内空调行业市占率龙头及在海外有一定市场地位和完善销售渠道的美的集团、格力电器及海尔智家。

风险提示：终端需求不及预期，气温或降水变化超预期，宏观经济环境变化。