投资要点

本周银行板块整体下跌0.42%，跑输沪深300指数2.41个百分点，表现居前的为：

杭州银行(2.65%)、光大银行(0.94%)、招商银行(0.88%)。

6月23日，在“中国这十年”系列主题新闻发布会上，央行和银保监会提及的重要内容包括：1)以新发展理念引领金融支持实体经济实现高质量发展。大力发展绿色金融，坚持创新驱动，增强金融普惠共享。2)支持和服务小微企业，具体包括创新工具、降低成本、长效机制和拓宽渠道，今年4月份新发放的小微企业贷款利率是5.13%，近五年来下降了近1个百分点。4月末全国小微企业贷款余额38.8万亿元，是2012年末的3.35倍。3)中国货币政策的传导效率明显提高。4)深化金融改革，完善金融管理体系，大力推进金融数据治理，把好金融机构准入关，提升金融体系与实体经济的适应性，完善金融法治，加快推进《金融稳定法》的出台。5)防范化解金融风险。高风险影子银行较历史峰值压降约25万亿元。不良资产处置大步推进，过去十年累计消化不良资产16万亿元。

投资建议：目前国内疫情形势逐步明朗，居民及企业端生产经营及融资需求有望快速恢复。近期稳增长、稳经济相关政策频出，力度超预期，政策自上而下推动信贷加大投放，以支持实体经济发展，社融强势回升拐点确立，6月社融、信贷有望实现高增并继续超市场预期，票据利率6月中旬后也出现明显回升(本周1M票据利率已上升至1.75%左右)。考虑目前银行业(中信)总体低估值水平(0.59xPB/5.0xPE)，我们继续积极看好稳增长背景下银行板块的估值修复行情。个股层面，继续重点推荐成都银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、江阴银行、常熟银行、宁波银行、兴业银行、邮储银行。

要闻回顾：央行：本周公开市场实现全口径净投放500亿元；央行：《关于支持外贸新业态跨境人民币结算的通知》；商务部：1-5月，我国对外非金融类直接投资2870.6亿元人民币；央行：近10年人民币贷款余额年均增长13.3%；央行：5月份债券市场共发行各类债券49102.5亿元；成都银行转股价调整为13.90元/股；中国农业银行股份有限公司2022年二级资本债券(第一期)发行完毕，总规模600亿元。

资金价格：本周人民币兑美元汇率升至6.69，央行公开市场操作净投放500亿元。

10年期国债收益率升至2.80%，10年期企业债(AAA)到期收益率降至3.61%。地方政府债利差走阔，城投债信用利差收窄。

理财产品：六月第二周(6月13日-6月19日)理财产品发行总量204款，到期总数541款，净到期337款。相较于前一周，3个月理财产品预期收益率下降0.16%，6个月理财产品预期收益率上升0.06%，1年期理财产品预期收益率上升0.08%。

同业存单：本周(6月18日-6月24日)1/3/6月同业存单利率分别为1.97%/2.11%/2.24%。本周发行同业存单585款，融资4，711亿元，发行规模较上周下降。截至06月24日，存量同业存单16，145款，共计144，751亿元。

风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。