动力煤需求有望持续改善。据Wind 数据，截至5 月13 日报收于1205 元/吨，周环比持平。随着气温的回升以及疫情得到缓解，工业及民用电有所恢复，电厂日耗有所提升，“迎峰度夏”备货期临近，需求有望持续改善。而供给端进口煤在国际局势以及价差倒挂等因素的影响下增量不足，需求回升的背景下，价格逐步具备反弹基础。

焦煤价格短期或稳中偏弱运行。据煤炭资源网，截至5 月13 日京唐港主焦煤价格为3350 元/吨，与上周持平。据煤炭资源网，煤矿多维持正常生产，但下游以消化库存为主，焦煤需求偏弱。下游方面，受疫情及部分地区暴雨天气影响，焦钢企业对原料煤采购多偏谨慎，以按需采购为主，且焦炭市场悲观情绪增加，个别焦钢企业对原料煤存有压价意愿。综合来看，预计短期内部分煤种价格稳中偏弱运行。

焦炭价格进一步下跌空间有限。据Wind 数据，截至5 月13 日天津港一级冶金焦价格为3710 元/吨，周环比下降400 元/吨。据煤炭资源网，随着运力的好转以及原料煤价格小幅下滑，焦化企业开工积极性升高，焦炭供给有所恢复。下游方面，钢厂积极开工，铁水产量处于相对较高水平，但由于成材利润仍然偏低，叠加厂内焦炭库存处于合理水平，有进一步压价预期。目前来看，经过三轮降价后焦炭利润已经到达盈亏平衡线附近，且随着疫情得到有效控制，未来基建需求有望进一步提升钢材需求，焦炭价格进一步下跌空间有限。

投资建议：近期需求淡季叠加疫情影响导致以及限价政策对煤炭价格预期产生一定影响，板块(中信)出现一定回调，但我们认为随着疫情得到缓解，后期需求提升空间较大，当前或处于配置窗口期。标的方面，我们推荐以下投资主线1)盈利稳定高现金流的公司有望迎来价值重估，建议关注山煤国际、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、中国神华。2)传统能源企业向新能源转型拉开序幕，推荐电投能源，兖矿能源。3)焦煤板块有望受益于地产、基建投资带动的需求增长，建议关注淮北矿业，潞安环能，平煤股份，山西焦煤。