来源：嘉实基金

橡树资本创始人霍华德·马克斯在《周期》中提到“所有伟大的投资都始于令人不安的环境。”在市场底部区域布局时，即便是用定投这种分批买入、分摊风险和成本的方式抄底，也难免会遇到“探底而摸不到底”的情形，怎么办？这位朋友的“自我诊断”或许能给我们一些启示。

@风轻扬

2021年3月15日我开始基金定投，目前持有七只指数基金。有宽基，也有行业主题基金。

截至去年底，整体浮亏约1.5%。但2022年1季度调整以来，最大亏损达到14.6%。

一年多了，定投的基金非但没有赚钱，还出现亏损。有人可能会急，但我认为这很正常。

一是定投时间短，买得最早的基金满一年，大部分基金买入时间实际上不足一年。

二是原本制定的是五年投资计划，收益得失不看短期，要看最终的结果。

三是基金收益不是直线性，可能低迷许久才突然来波上涨。

四是自身有一定的风险意识和承受能力。三月大跌的那几天，没有恐慌害怕，没有非理性操作。

2022年，将继续保持定投节奏，每周轮动买入低估值指数基金。

同时，逐步对目前的指数基金组合进行调整。按照“核心+卫星”的组合配置思路，降低整体波动。具体操作方法为，停止买入正常估值和高估的基金，置换出多余资金买入价值风格的基金，尽量使各基金份额相对均衡。

以上种种，表面上是交易操作，实际上都是对人性的考验。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。

再次感谢这位朋友分享。

《笑傲江湖》中风清扬是避世的高手，跟我们分享定投故事的“风轻扬”则是入市的“人间清醒”，面对当下的亏损，心态上从容淡定，策略上进退有据，展望未来，自信坚定，看似“平平无奇”，愣是把传说中的“懒人理财神器”——定投做出了“高手”的风范。

上面的分享其实暗藏着高阶玩家们心照不宣的三个定投奥秘。

第一，定投不一定马上能赚钱，经历一定范围内的下跌-上涨周期才能收获一轮完美的微笑曲线。

从定投的获利逻辑来看，当市场下跌时，基金净值会随之降低，我们就可以用同样的资金购买到更多的基金份额，从而起到摊平投资成本的效果，等到未来市场回暖，较低的持仓成本就能帮助我们更快地获取投资收益。

换句话说，“买跌不买涨”、“越跌越买”这种交易行为非常适合定投，因为每一次下跌都是摊薄成本的时机。

当前的市场正好就处于微笑曲线的左侧。从本质来看，定投不是一个能够制造惊喜的投资方式，而是积少成多、聚沙成塔的方法。

第二，同在市场底部出发，定投未必比单笔投资收益率更高，但投资者在这个过程中更能拿得住。

数据来源：Wind，招商证券统计数据自2018年6月起计算

主要有两点原因，一普通投资者不可能一下子拿出一大笔钱去抄底，二市场的底部区域往往不是一个点，而是一个区间，即便抄在了最低点，也要在底部煎熬许久，一般人难以承受。

换句话说，相对于判断买点而承担短期的不确定性，定投计划能够让我们在任何市场环境中都坚持自己的投资策略，承受的风险和波动更小，通俗地说法就是“拿得住”。

第三，不要轻信任何冠以“傻瓜”、“懒人式”前缀的投资指导，定投也需要讲究一些策略。

拿风轻扬的定投策略来说：

2022年，将继续保持定投节奏，每周轮动买入低估值指数基金。同时，逐步对目前的指数基金组合进行调整。按照“核心+卫星”的组合配置思路，降低整体波动。

在当前的市场环境之下，作为一个定投高阶玩家，他的调整策略是停止买入正常估值和高估的基金，置换出多余资金买入价值风格的基金，尽量使各基金份额相对均衡，说明了他对当前市场投资价值的认可。

操作上，他扣除的资金没变，但是具体买什么在应时、应势而变，这样的打法同样能实现摊低整体持基成本的目的。

在基金组合上，他的打法也值得我们参考，不是集中所有资金all in在一只基金上，而是构建宽基+主题基金组合的形式，精选定投产品，分散管理。

这位朋友给我们的启示是：作为一种强调纪律性投资的方法，定投绝非等同于刻板，长期坚持是前提，适度调整，掌握一定的技巧和策略，才能够提高胜率。