行业核心观点：

上周，申万商贸零售指数上涨 3.93%，跑赢上证综指 1.74 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，1-2 月社零较 2021 年同期+6.7%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。我们认为，短期内疫情反扑，消费市场面临不确定性，但随着疫情防控更加精准有效，以及“稳增长”经济政策逐步落地，未来国内消费有望重回稳定增长态势。建议关注：①黄金珠宝：近期地缘政治摩擦加剧推动金价持续走高，刺激黄金首饰消费。中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业；②母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；③化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益。

投资要点：

行情回顾：上周（3 月 28 日-4 月 3 日）上证综指上涨 2.19%、申万商贸零售指数上涨 3.93%，商贸零售指数跑赢上证综指 1.74 个百分点，在申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 6。年初至今，上证综指下跌 9.81%、商贸零售指数下跌 11.90%，申万商贸零售指数跑输上证综指 2.09 个百分点，在申万 31 个一级子行业中涨幅排名第 16。

行业数据：①社零数据：2022 年 1-2 月我国社会消费品零售总额较 2021年同期+6.70%，扣除价格因素，较 2021 年同期实际+4.90%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额增速上涨，分别同比+19.50%、+7.00%。②原材料价格数据：上周黄金下跌 32.77 美元至 1925.04 美元/盎司，白银下跌 0.89 美元至 24.62 美元/盎司。

上市公司重要公告：昊海生科利润分配方案与分红规划；华熙生物股权激励；上海家化、周大生、豫园股份回购进展；豪悦护理减持结果，昊海生科、瑞丽医美发布年报，片仔癀发布一季度业绩公告。行业重要事件：①“水光针”“射频仪器”纳入 III 类器械监管；②国家级珠宝首饰产业创新研发中心开工建设。