2月，国际金价累计上涨6.36%，收于1910.6美元/盎司；同期美元指数累计上涨0.07%，收于96.7.展望未来，交通银行金融研究中心表示，在俄乌局势没有出现转机之前，预计国际金价仍将维持震荡走高行情。中长期来看，随着美联储加息进程启动，将会打压国际金价。

美国通胀水平屡创新高。美国物价由于消费需求强劲叠加疫情导致的供应限制而不在持续攀升，通胀预期“失控”风险或在上升。美国1月份CPI同比增长7.5%，为近40年来最高水平，这也是美国CPI同比增速连续第9个月超过5%。交通银行金融研究中心预计2022年全年美国通胀率将高于新冠疫情前水平。

通胀压力下，美联储3月份即将启动加息进程，但俄乌冲突带来的不确定性将导致美联储首次加息力度弱于预期。3月2日，鲍威尔在国会听证会上明确表示“3月份美联储加息25个基点比较合适”，如果通胀持续高于政策目标，美联储也准备好以更激进的方式加息。鲍威尔还表示“将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜”。交通银行金融研究中心表示，这意味着缩表最快可在6月正式宣布，7月落地。随着全球流动性拐点到来，黄金将遇到长期利空因素。

在黄金ETF持仓方面，截至2月底，全球最大黄金ETF——SPDRGoldTrust持仓1029.02吨，较上月增持11.27吨。交通银行金融研究中心表示，避险需求成近期国际金价上涨重要支撑和主要因素。俄乌冲突引发全球金融市场动荡，美国及其盟友对俄罗斯出台严厉制裁措施更是加剧了市场波动。

展望未来，交通银行金融研究中心表示，在俄乌局势没有出现转机之前，预计国际金价仍将维持震荡走高行情。一方面，俄乌冲突仍在进行中，局势进入胶着状态，尚未观察到有积极迹象出现，并且不排除冲突升级扩大、持续过长的可能，市场对黄金的避险需求大增。

另一方面，欧美对俄制裁措施十分严厉，已经把俄罗斯几家主要银行从SWIFT系统剔除，并且不排除进一步将俄罗斯彻底排除在SWIFT系统之外，并通过次级制裁对所有第三方涉俄金融机构实施打击的可能。在使用美元进行对俄贸易日益困难的情况下，市场对黄金的需求亦将大增。

但交通银行金融研究中心也表示，中长期来看，随着美联储加息进程启动，并且避险需求的上升还可能导致国际资金回流美国，缓解美国货币政策收紧带来的流动性收缩的影响。在此情况下，亦不排除美联储加息进程加速的可能，这将增加黄金的持有成本，打压国际金价。