行业核心观点：

2022年2月10日，央行发布2022年1月金融统计数据。

投资要点：

1月社融存量增速环比回升0.2个百分点：1月，社融新增6.17万亿元，同比多增9842亿元。1月末社融存量为320.05万亿元，存量同比增速10.5%，环比上升0.2个百分点。新增贷款、企业债以及政府债同比多增是主要贡献因素。综合看上述数据，1月受宽财政政策的影响，带动了社融增速的小幅回升。不过由于存在信贷投放推后的可能，实际信贷需求以及社融增速的恢复仍需进一步观察。

对公中长期贷款有所改善：1月，新增贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元，好于市场预期。居民端贷款增加8430亿元，同比少增4270亿元。居民端按揭贷款的融资环境明显改善，不过或受到春节因素的影响以及叠加的基数效应，使得同比少增明显。企业端，1月中长期贷款新增2.1万亿元，同比多增600亿元。预计与宽财政政策有一定的关系。短期贷款方面，当月新增1.01万亿元，同比多增4345亿元，明显高于疫情期间的高点，后续投放的持续性有待观察。票据同比多增3193亿元，充量明显。

M2环比上行0.8个百分点：1月，人民币存款增加3.83万亿元，同比多增2600亿元。结构上，住户存款增加5.41万亿元，同比多增3.93万亿元，非金融企业存款减少1.4万亿元，同比多减2.35万亿元。而非银金融机构存款减少1836亿元，同比多减716亿元。财政存款新增5849亿元，同比少增5851亿元。1月M2同比增长9.8%，环比上行0.8个百分点；M1同比下滑1.9%，环比下行5.4个百分点。

投资策略：需求端的分化，或将主导地区间以及银行间的信贷投放节奏。而总量角度看，稳增长政策下，预计信贷增长保持平稳。中长期看，我们认为银行板块内部仍将持续分化，建议关注中间业务收入占比持续提升的银行，以及基本面持续改善的银行。