二十国集团(G20)央行行长和财政部长将于本周四和周五在印尼雅加达举行视频和面对面的会议，这将是这些执全球经济牛耳的政经高官年内的首度聚首。而随着投资者近期纷纷押注全球主要发达经济体即将以自2010年以来最快的步伐加息，此次G20财长和央行行长会议的重要性显然已不言而喻。

按照去年的惯例，全球在疫情后的复苏进程、各国最低企业税的落实、消弭为应对气候变化提供资金方面的分歧，仍将是此次会议的几大主要议程。

而在这些老生常谈的议题背后，此次会议或许还有一个“特殊”的任务：各国间该如何协调政策走向——在引导通胀放缓而又至于造成经济崩溃。一位参与会议筹备工作的欧洲G20官员在会前已经表示，“我认为最重要的讨论将是通胀的发展态势。”

多国的共同难题：通胀猛于虎加息大势所趋

与去年10月的G20会议相比，在短短几个月的时间内，不少主要央行官员在货币政策和看待通胀问题上的看法，已经发生了天翻地覆的改变——去年10月，美联储主席鲍威尔(JeromePowell)还一度将美国经济所面临的通胀局面描述为“暂时性的”，当时利率掉期市场也仅反映出美联储在2022年最多加息两次。

而如今，为了遏制通胀，市场对美联储年内加息至少六次的押注已经完全反映在了定价中。

此外，掉期交易还显示，交易员预计G10货币央行的平均利率将在一年内上调100个基点。根据彭博社的统计，这将是自2010年1月以来的最大加息幅度。

事实上，如果想要仔细区分各央行间紧缩路径的快慢，目前市场对主要发达经济体年内紧缩政策的押注，正呈现出了比较明显的“四梯队”：

第一梯队最为拥挤，包含了美联储、英国央行、加拿大央行和新西兰联储等目前官方已表态想要大幅加息，市场也相信它们将在年内多次加息的央行：市场甚至开始预期这些央行年内的加息幅度可能高达175个基点(7次25个基点的加息)；

第二梯队则是澳洲联储。市场相信该联储年内会大举加息，但澳洲联储自身目前并不急于在近几个月内行动；

第三梯队则包含了欧洲央行和瑞士央行。欧洲央行在1月的会议上为年内加息预留了可能，但央行内部如今的分歧依然巨大。市场上尽管出现了对该行年内加息的押注，但也主要集中在了四季度前后。而瑞士央行的政策则向来与欧洲央行亦步亦趋。

最后梯队则是日本央行和瑞典央行。这两家负利率央行目前的官方立场依然秉持鸽派，市场对于它们年内加息的押注也较为寥寥。

总体来看，当前全球政策前景显然远非一致，这对各国财长和央行行长来说是一个挑战，他们的任务是在本周的会议上达成一份共同目标的公报。

澳洲国民银行私人财富部门JBWereLtd。的首席投资官SallyAuld表示，“利率攀升周期总是有更多的不确定性，你根本不知道经济将如何反应。”

避免冲击外溢各国间或迫切需要协调政策走向

央行的政策沟通对于决策者而言向来是一项艰巨的挑战。而在经济增长放缓、地缘政治威胁、油价飙升和疫情已进入第三个年头的情况下，市场对各国央行的激进紧缩押注，显然已经令不少国家的政经官员们深感难以管理预期。

历史或许可以证明，为什么部分政策制定者眼下迫切想要避免犯下政策错误——2010年2月，七国集团(G7)财长和央行行长在加拿大举行会议时一致认为，是时候“展望退出策略，转向更可持续的财政轨道”，但同时他们也认识到经济目前尚需要继续刺激。不过次年，时任欧洲央行行长的特里谢却以通胀压力为由贸然提高了利率，结果导致欧元区被欧债危机所淹没。

但另一方面，对于当前的央行决策者而言，推迟对物价上涨作出反应，可能会让官员们以后需要采取更严厉的措施压制通胀，从而导致经济最终陷入衰退。

分析人士指出，此次G20会议可能会呼吁美联储、欧洲央行和其他主要央行尽可能清楚地向市场传达其意图，以避免市场突然波动。当被问及G20可能传递何种信息时，欧洲方面参与筹备会议的官员表示，“各方将达成一致的方案是，发达国家央行要小心其行动可能给新兴市场和发展中国家造成的溢出效应，他们将周密校准其政策和沟通。”

据路透社看到的一份显示G20欧洲成员国立场一致的文件显示，“主要央行透明且清晰的货币政策沟通对于全球经济、物价稳定和金融稳定仍至关重要。G20成员国特别是新兴市场和发展中经济体，应该继续努力降低脆弱性，以便能够承受国际融资条件收紧的影响。”

为了应对美国和欧洲收紧货币政策可能给新兴市场造成的溢出效应，IMF在1月曾呼吁新兴经济体现在就开始采取防御行动，降低外币债务水平，对冲敞口，延长到期日以降低展期风险，并为银行和企业破产做好准备。G20欧洲成员国的文件显示，本周的G20会议可能也会传递出同样的信息。

无论如何，如今留给各国间相互“通气”的时间已经不多。市场普遍坚信，新西兰联储、加拿大央行、美联储和英国央行几乎铁定将在未来的1个月内首次或再度加息，其中部分央行的加息幅度甚至有望直接达到50个基点……