行业近况

近两周，沪深大盘上涨0.8%，HSCEI指数上涨7.0%，A股交运指数上涨5.4%，跑赢沪深大盘4.6ppt，在各行业中排名第8/29。分板块看，机场板块上涨11.7%，航运板块上涨7.4%，高速板块上涨7.0%，港口板块上涨6.7%，铁路板块上涨6.5%，航空板块上涨6.0%，物流板块上涨1.1%。

评论

双周专题：全球跨国出行恢复到哪儿了。我们梳理了当前全球跨国出行的政策放开及供需恢复情况。目前中国航空业国际线仍处低位运行状态，参考海外国家经验，我们建议投资者密切关注中国国际线的1)放开进程及相关推动因素，如疫情变化、药物研发、政策动向；2)国际线放开后供需及票价情况，我们认为在国际线缓慢打开或跨国出行需求顺畅释放的情况下，航司盈利或超预期。

行业观点：跨境空运：据国际航协数据，2021 年全球航空货运需求较2019 年增长6.9%，运力供给较2019 年下降10.9%，货运需求改善，运力仍受限。推荐华贸物流。化工物流：化工市场有所回暖，主要化工产成品进入累库周期带来仓储需求回暖，关注化学品供应链龙头公司。即时配送：社团增速放缓，我们认为中高线即时零售竞争格局有所改善，推荐达达。车货匹配：推荐车货匹配龙头满帮。快递：12 月行业业务量增速放缓至10.7%，平均单价(扣除个别品牌收入口径调整因素后)同比跌幅收窄至3.1%，环比+2.3%。我们认为龙头快递公司有望迎来估值和业绩的逐步修复，推荐中通、韵达、圆通。供应链物流：产业升级、数字技术和降本增效推动发展，推荐厦门象屿、海晨股份。

行业观点：航运：远洋集运运价维持高位，内贸运价淡季有所回落。集运：

2 月11 日SCFI美西线较两周前上升1.2%，SCFI欧线较两周前下降1.3%。

2 月4 日内贸PDCI指数为1,703 点，较两周前环比上涨0.2%，同比上涨34.5%，看好中谷物流。干散货：基于对于地产基建等需求的乐观预期，大船运价强劲上涨，拉动BDI指数近两周持续上升，关注太平洋航运。油运：

当前运价依然低迷，关注老船拆解和补库存动向。本地出行：建议关注政策动向。公路：2021 年业绩高增(2020 年低基数)，稳现金流的优质板块，主推皖通高速和粤高速。航空：行业长期供需改善可期，疫苗及特效药研发推进及病毒特性变化有望成为板块催化剂，建议关注国际线放开节点。推荐东航、国航H股、春秋、吉祥、中航信。铁路：长期看好京沪高铁。

估值与建议

推荐组合：A股：厦门象屿、顺丰控股、中谷物流、华贸物流；港美股：中国国航-H、中国民航信息网络-H、中通快递-US、满帮集团-US、达达集团-US。