首期邀请香港两大金融监管机构——香港金管局、香港证监会，独家解读跨境理财通的框架设计以及一系列投资者保障措施。

筹备近两年，粤港澳大湾区“跨境理财通”业务自10月19日试点落地以来，受到高度关注。

“跨境理财通”是首个专为个人投资者设立的金融互联互通机制，让粤港澳大湾区的内地和港澳投资者可以通过正式、方便的渠道，直接购买对方银行销售的理财产品。

12月29日，“跨境理财通大咖说”系列投资者教育活动正式上线!首期由香港投资基金公会和21世纪经济报道联合主办，邀请香港两大金融监管机构——香港金管局、香港证监会，独家解读跨境理财通的框架设计以及一系列投资者保障措施。同时，“跨境理财通大咖说”邀请中银香港、汇丰、渣打银行、东亚银行的代表，共同探讨大湾区内地投资者如何利用“南向通”实现足不出户，轻松投资环球市场。

额度管理：闭环、不计入个人外汇便利化额度

为了防范跨境金融风险，粤港澳三地的监管机构针对“跨境理财通”进行了严密的机制安排。根据《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》(下称《细则》)安排，投资者均需在投资产品购买地开立投资户、在资金汇出地开立汇款户，投资户与汇款户之间是“闭环汇划”的关系。此外，还规定跨境资金总额度1500亿元、单个投资者额度100万元的额度管理。

香港金管局外事部主管梁灵智表示，“南向通”初阶段可以投资三类风险较低、相对简单的产品。一是低至中风险及非复杂的债券，二是同等风险及非复杂、在香港注册成立并经香港证监会认可的基金，三是存款。具体来说，基金的种类包括债券和货币基金、股票基金及混合和均衡基金等。

他介绍道，跨境理财通下的跨境汇款需使用人民币，资金受闭环管理，并不计入个人外汇便利化额度，“南向通”总额度和个人额度使用量均以跨境资金净流出额计算，因此不论投资产品获利或亏损，在资金不汇回汇款账户的情况下，不会影响额度用量。

属地管理原则

三地监管机构都十分注重“跨境理财通”下的投资者权益保护。

基于投资者保障的原则，现阶段南向通的投资者需要根据“只执行交易”这个模式去进行投资买卖，“投资者需主动作出投资指示，香港银行只负责执行，不得主动跨境邀请、招揽客户、提供投资建议，或进行实质销售行为，”梁灵智说道。

此外，为确保投资者权益受相关法律法规保障，有关理财通的所有投诉或违规行为会按“属地管理原则”处理。

“如果投资者对南向通理财产品和服务不满意，可经相关香港银行提供的跨境投诉管道向相关香港银行作出投诉。而有关跨境资金汇款的事宜，投资者可向相关内地银行作出投诉。香港银行也会协助投资者把此类投诉转介至内地伙伴银行作出处理。”香港证监会中介机构监察科总监姚燕萍表示。

起投金额低于1万元

在“理财通”试点计划推出首月，累计业务规模已突破2亿元。数据显示，内地投资者反应热烈，共2974人参与“南向通”，资金跨境汇划额达4945.6万元，投资产品交易额1459.3万元。从投资产品类别而言，南向通投资者十分青睐境外发行的基金产品，满足他们多元化分散投资的需求。

汇丰香港区财富管理及个人银行投资及策略研究主管康祥坦言，目前大湾区内地居民的海外资产配置比例低于20%，“今年内地市场的波动性很大，相比之下，在海外不同的市场，不同的板块都还有很多不同的机遇。”

跨境理财通的突破性在于提供一条正式和便捷的渠道，首次允许零售投资者直接跨境开立和操作投资账户，有更大的自主度去选择理财产品。

相比现有的两地基金互认、QDII、QDLP等计划，跨境理财通更具吸引力。中银香港个人数字金融产品部副总经理周国昌指出，理财通计划对于“南向通”投资者而言方便、简单，可以在内地以见证开户的形式直接开设理财通投资专户。

同时，新冠疫情仍在全球继续蔓延，全球经济复苏步伐有快有慢，利率在低位徘徊，环球金融市场波动持续，“从风险管理的角度，投资者应该在不同的区域、资产、行业、货币进行均衡配置，”他说道。

跨境理财通首阶段主要涵盖中低风险的产品。周国昌透露：“南向通的投资者比较青睐一些股债混合型的产品，这类产品在每一个经济周期都有比较稳定跟长远的回报。他们购买的基金产品里，包含了欧美和亚太区的一些知名的资产公司。”

按照《细则》，大湾区内地居民需有2年以上投资经历，最近3个月家庭金融净资产月末余额不低于100万元，或最近3个月家庭金融资产月末余额不低于200万元。

这让外界以为跨境理财通的门槛“高不可攀”。事实上，“超过80%的(南向通)客人的起投金额在1万元以下，超过80%的客人都是投资人民币基金产品。对于整个行业而言，未来人民币计价的基金产品选择会越来越多，这对于巩固香港作为离岸人民币中心的地位，推动人民币国际化，都有十分积极的作用，”周国昌指出。

在渣打银行大中华业务主管、香港区个人、私人及中小银行部董事总经理王万民看来，“南向通”投资者初期起投金额小，恰恰证明内地的投资者非常聪明亦日趋成熟，“好像是小试牛刀，先用一个小的金额试试看。”

明星基金经理效应与“关键人物风险”

近年来，顶流明星基金经理们在内地受到投资者的追捧。成也萧何，败也萧何。随着内地基金市场的降温，明星基金经理管理的老基金纷纷遭遇规模回落，新基金募资亦出现困难。对于大湾区内地投资者而言，在香港市场选择基金产品时，如何在眼花缭乱的产品中进行筛选?

康祥指出：“(内地)明星基金经理效应非常强大，但是在海外，在基金里面的管治，包括怎么去筛选基金、基金团队本身如何去操作，也是一个很重要的环节。”

同时，他坦言，过分依赖明星基金经理背后隐藏着一定的风险，“万一明星经理出了事，这个基金最后会怎么样?这就是关键人物的风险(key manrisk)，很多海外的基金强调的是整个基金团队运作的连贯性，以及可持续发展的考量。”

香港基金公会今年4月至5月期间，对1036名25岁或以上的大湾区内地居民进行调查，了解其投资取向。调查发现，内地居民期望投资香港基金产品每年回报中位数为13%，而最大可承受亏损幅度则为8%。

“内地的一些理财产品或者是公募基金，比较强调预期回报或者是以往一段时间的回报，相比之下，香港的投资产品更加注重投资标的、基金公司的背景或者是基金管理人员以及他们过往的表现，从而作出一个全面、综合的分析，”周国昌坦言。

众所周知，在投资市场中风险与回报总是如影随形，在波动的市况下，投资者应如何做好风险管理?东亚银行有限公司投资产品及顾问部主管赵世嘉表示，投资者应了解自己在要求某一回报时所承受的风险。“因为很多投资者都是注重回报，你跟他说风险的时候要非常明确，他才知道要求回报时其实要冒怎样的风险。”

香港证监会投资产品部高级总监李子麒则强调，任何投资都存在风险，“南向通”也不例外。投资产品的价格可升可跌，价格有时可能会非常波动。同时，投资产品也无法保证投资者能够收回投资本金或取得预期红利，“由于理财通下的所有跨境汇款也是通过人民币进行，投资者若投资于以外币计价的产品，便要面对因汇率波动而带来的货币风险。”