银行股：行业指数有所回落

从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.81%、1.18%、-3.73%，在28个申万一级行业中排名分别为第18、14、20名。

周度来看，紫金银行、成都银行和中信银行股价涨幅靠前，分别为5.31%、3.28%和1.77%。月度来看，成都银行、紫金银行和兴业银行股价涨幅靠前，分别为6.69%、6.65%和5.89%。年初至今，招商银行、成都银行、邮储银行、宁波银行、南京银行、江苏银行实现了10%以上的涨幅。

央行操作及货币市场利率：货币净投放应对月末，DR007大幅下降本周货币投放总额为1000亿元，回笼总额为500亿元，货币净投放500亿元，与上周相比增加500亿元。月初以来，货币实现净回笼3000亿元。

12月24日，DR007为1.60%，与上周五相比下降45bps.DR001为1.70%，与上周五相比上升10bps。

隔夜拆借利率为1.89%，与上周五相比下降1bp.7天拆借利率为2.28%，与上周五相比下降2bps。

同业存单发行利率：6M同业存单发行利率有所下降本周1M、3M同业存单发行利率有所上升，6M同业存单发行利率有所下降。12月24日，1M、3M、6M同业存单发行利率分别为2.81%、2.84%、2.94%，与上周五相比变化分别是+12bps、+5bps、-1bp。

中美国债收益率：中债期限利差收窄，美债期限利差扩大本周1Y国债收益率有所上升，10Y国债收益率有所下降，期限利差收窄。12月24日，1Y和10Y国债收益率分别为2.34%和2.82%，与上周五相比变化分别是+2bps和-3bps。期限利差为0.48%，与上周五相比下降5bps。

本周1Y、10Y美债收益率均有所上升，期限利差扩大。12月24日，1Y和10Y美债收益率分别为0.31%和1.50%，与上周五相比变化分别是+4bps和+9bps。期限利差为1.19%，与上周五相比上升5bps。

美国流动性指标：非金融企业债利差下降，TIPS收益率与上周持平(1)12月22日，美国有担保隔夜融资利率为0.05%，与上周五持平；(2)12月8日，3MAA级美国非金融票据利率最新数据为0.14%；(3)12月23日，美国企业债期权调整利差为3.12%，与上周五相比下降24bps；(4)12月23日，美国通胀指数国债(TIPS)收益率为-0.97%，与上周五持平。

投资建议

银行股波动已到下轨，同时央行四季度例会释放积极信号——发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为，加大对实体经济的支持力度，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性。在宏观经济下行和政策托底两种力量交互的交互下，同时满足精于零售信贷、财富管理以及不良管控较好三个条件的银行仍将有稳健的表现。推荐：招商银行、平安银行、邮储银行和宁波银行。

风险提示

宏观经济超预期下行。