投资摘要：

市场回顾：

截至12 月24 日收盘，钢铁板块周下跌3.99%，沪深300 指数下跌0.67%，钢铁板块涨幅落后沪深300 指数3.32%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万31 个板块中位列第29 位，年初至今涨幅为30.89%，在申万31 个板块中位列第6 位。

每周一谈：

粗钢旬度产量环比回落，唐山邯郸再限产：中钢协数据显示，2021 年12 月中旬重点钢企粗钢日均产量189.05 万吨，旬环比-2.66%(-15.32pct)，同比-14.13%(-1.95pct)，据此估算，12 月(至中旬)全国日产粗钢242.31 万吨，环比+4.88%；统计局数据显示1-11 月粗钢累计产量9.46 亿吨，同比下降2.6%，假定12 月粗钢产量较11 月环比增5%，则全年粗钢产量将达到10.19亿吨，同比回落4.29%；继唐山19 日启动重污染二级应急响应后，邯郸发布不利气象条件强化管控通知，期间对不承担供暖任务的高炉实施闷炉，预计北方地区后续烧结、高炉限产压力仍存，随着采暖季第二阶段限产政策的执行，供给端仍将维持偏弱状态；值得注意的是，12 月20 日全国工业和信息化工作会议并未提及2022 年粗钢产量的限产导向，继续关注在稳增长政策导向下粗钢限产政策的后续动向；

下游需求逐步转淡，关注明年初投资预期：上周五大品种钢材表观消费环比-4.8%(-5.13pct)，同比-13.51%(-4.2pct)，螺纹钢表观消费环比-4.78%(-1.67pct)，同比-19.78%(-2.77pct)，需求淡季逐步来临，商家冬储热情较往年偏淡；近期地产远期悲观预期持续修正，财政支出强度进一步提升，中央经济工作会议关于基建更加积极的措辞推动钢铁中长期需求预期改善，等待明年春季进一步观察投资端对需求的拉动效果；本周焦炭价格保持平稳，铁矿小幅反弹，钢材盈利略有回落，但仍处于偏高位置，短期焦价有望维持平稳运行，同时铁矿高库存对价格的压制仍存，我们维持先前判断，成本端坍缩仍在持续，钢材盈利有望维持高位；

市场影响：钢材盈利高位运行，成本坍缩持续提升行业整体估值，地产基建投资预期显著改善，关注明年初投资端拐点以及2022 年行业限产政策导向，抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值；投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份、久立特材，持续推荐具备显著估值优势的板材标的新钢股份；风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。