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国家统计局公布2021 年11 月社零数据。

疫情反复导致餐饮收入收缩，社零增速承压

11 月社零总额同比+3.9%(较上月增速-1.0pct)，从环比看，11 月份社会消费品零售总额+0.22%。分地区看，农村增速略高于城镇，11月，城镇消费品零售额35337 亿元，同比+3.7%；乡村消费品零售额5706 亿元，增长4.8%。按消费类型分，商品零售增速高于餐饮收入，11 月份，商品零售36200 亿元，同比+4.8%；餐饮收入4843 亿元，同比-2.7%。

受双十一大促拉动，网上商品和服务零售额保持较快增长双十一大促已经成为明显的消费节点，11 月网上商品和服务零售额同比+6.3%，其中，实物商品网上零售额同比+7.4%，非实物商品网上零售额同比-1%。1~11 月，全国网上零售额118749 亿元，同比增长15.4%。其中，实物商品网上零售额98056 亿元，增长13.2%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%，占比较上月提升0.8pct；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长18.8%、11.1%和13.1%。

基础消费增速扩大，可选消费呈现分化态势

基础消费保持快速增长，饮料类同比+15.50%、粮油、食品类当月同比+14.80%，日用品类同比+8.6%，增速较上月分别提高6.7pct、4.9pct、5.1pct。可选消费同比增速差异显现，石油及制品类同比+25.9%、文化办公类同比+18.1%、建筑及装潢类同比+14.1%、化妆品类同比+8.2%；而通讯器材类同比+0.3%、汽车类同比-9%。

投资建议

化妆品行业，国产品牌采用差异化的产品与国际品牌错位竞争。同时抓住直播电商流量窗口，创新的内容营销赋能品牌，促使爆款产品及品牌破圈。根据久谦数据，11 月天猫护肤GMV 达到377 亿元(yoy+39%)，薇诺娜和珀莱雅登上GMV top10 榜单。11 月彩妆GMV76 亿元(yoy+2.3%)，完美日记位列榜首。彩棠GMV 为0.85亿元，同比增长195%，表现亮眼。建议关注：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。医美行业监管持续趋严，有望加快行业的规范化进程。证件齐全的头部医美产品供给企业及长期规范经营的医美机构竞争优势更加凸显。建议关注：爱美客、华熙生物、昊海生科、四环医药、华东医药、朗姿股份、瑞丽医美等。

风险提示

疫情反复的影响、行业竞争加剧、宏观经济波动。