2021 年对整体投资者来说是伟大的一年，标准普尔 500指数今年迄今上涨了 20% 以上。然而，Peloton Interactive(PTON5.21%) 的股东并非如此。自 COVID-19 大流行开始以来，该股暴涨了 500%，在报告令人失望的收益并为其当前财政年度提供令人不满意的指导后，该股今年迄今已下跌了 70%。

Peloton 的业务肯定比 2021 年初更糟糕。但是由于股票交易价格大幅折扣，现在是逢低买入大流行趋势的好时机吗?让我们来看看。

令人失望的第一季度业绩

Peloton 今年最新价格下跌的大部分时间是在报告了 2022 财年第一季度收益之后，该收益涵盖了截至 9 月的三个月。收入为 8.052 亿美元，仅比去年同期增长 6%。这比分析师的预期略差，投资者对此反应不佳，在报告发布后的几周内股价下跌了近 50%。

除了糟糕的收入数字外，该公司的毛利率从一年前的 43.4% 降至 32.6%。管理层还大幅下调了截至 2022 年 6 月的财政年度的全年指导。健身订户指导从 363 万减少到 335 万到 345 万之间，收入指导从 54 亿美元减少到 44 亿美元之间和 48 亿美元，毛利率指引从 34% 降至 32%。

对于预计在未来几年内快速增长的公司来说，这不是一个好的组合。

其他一些需要担心的事情

除了标题数字之外，还有一些其他事情也应该引起投资者的关注。首先，第一季度连接健身月度流失率(衡量整个季度每月离开的付费健身用户的平均数量)上升至 0.82%。这高于去年同期的 0.65%。虽然这似乎是一个很小的差异，但 Peloton 订阅收入的持久性将使这项业务长期盈利。随着时间的推移，投资者应该预期客户流失率会下降或趋于稳定。否则，企业可能很难达到稳定的盈利水平。

此外，Peloton 现在不得不在销售和营销上投入大量资金。在第一季度，该金额达到 2.843 亿美元，比去年同期增长 148%。虽然营销支出在转化为销售之前通常会滞后，但第一季度收入仅同比增长 6% 并不是一个好兆头。Peloton 的目标是用其互联健身业务的毛利润来支付其销售和营销成本。然而，该公司第一季度的联网健身毛利润仅为 6000 万美元，远低于该目标。

最后是该公司最近的普通股发行。Peloton 以每股 46 美元的价格出售约 2400 万股，筹集了超过 10 亿美元的资金。这在真空中很好，因为 Peloton 将需要资金来帮助实现其雄心勃勃的增长目标。然而，在宣布股票发行前不到两周的电话会议上，Peloton 的首席财务官表示，该公司认为没有必要筹集任何额外资金。这对管理层来说不是一个好主意，也是投资者可能对该股票感到不满的另一个原因。

乐观的理由

考虑到所有这些负面因素，人们可能认为现在没有理由购买 Peloton 股票。但我会提供一些乐观的理由。连接健身订户将成为 Peloton 的长期利润驱动因素，第一季度同比增长 87% 至 249 万。据估计，全球有 1.81 亿健身房会员，管理层仍然认为，如果 Peloton 能够保持其在互联健身市场的领先地位，那么要增加 Peloton 服务的订户数量还有很长的路要走。

此外，在过去两年中，会员参与度以 42% 的复合年增长率增长——即使与去年第一季度 COVID-19 封锁高峰期相比略有下降。这表明 Peloton 不断上升的流失可能只是一次性的，因为从长远来看，参与度应该与订户流失相关。

最后，Peloton 并没有满足于其产品组合。第一季度的研发费用同比增长 167% 至 9770 万美元，首席执行官 John Foley 表示，该公司将在未来 18 至 24 个月内推出多种新产品。如果需要更多联网健身产品，Peloton 应该能够发挥其作为该领域领导者的作用。

那么 Peloton 值得购买吗?

阅读第一季度报告后，我对 Peloton 没有任何硬性看法。如果您认为客户流失率上升、毛利率下降、销售额增加和标记支出占收入的百分比是短期不利因素，那么现在可能是买入 Peloton 股票的绝佳时机。但是，如果您不确定互联健身的未来和/或大流行后 Peloton 的增长轨迹，那么最好远离该股票——即使它下跌了 70%。