如何拯救一只业绩倒数第三的基金？换一位“从未当过基金经理”的基金经理。

在今年前四个月暴亏23%，基民大喊“换人”后，长城双动力基金开始了闷声赚钱，短短六个月时间暴赚40%，这只二季度初还名列业绩倒数第三的产品，令基金经理的任职回报窜入全市场前4%。值得一提的是，给基民解套并将基金带到高光时刻的基金经理，在接手基金前从未担任过基金经理一职，而他也是长城双动力基金最近四年后更换的第五位基金经理。

证券时报·券商中国发现，基金经理的个人表现也成功吸引机构的注意，在今年九月底，有机构资金一口气狂买3000万追涨该基金。长城双动力基金经理苏俊彦表示，接管基金的初期策略比较谨慎，后面开始转向进攻，主要配置转向军工和新能源，以及非热门板块的龙头个股，对组合贡献了较多收益。

四年连换五位基金经理

在基金业绩差到离谱的情况下，基金经理排入全市场的前4%，难度究竟有多大？

在美女基金经理梦圆实现从大幅回撤到正收益的大逆袭后，帅哥基金经理的“神反转”也来了，而且业绩反差更为惊人。业内人士认为，业绩优秀基金的定义，通常指的是一只基金的业绩排名能做到全市场的25%，而前4%更堪称绩优基金的佼佼者，而从全市场倒数以几个月的时间排进同业前列，这几乎是一个不可能完成的任务。

证券时报·券商中国发现，截至11月16日，长城基金旗下的长城双动力基金年内已取得8%的正收益，基金经理上任六个月来的任职回报在全市场的4556只基金中排名193，位居行业的前4%。这令外界人士颇感惊讶，就在六个月前，长城双动力基金还是许多基民“声讨”的对象，在基金社交平台上，一些持有该产品的基民对业绩反转的可能几乎绝望了。

根据数据显示，到今年5月5日，长城双动力基金在开年四个月内，就已亏损高达23%，稳居全市场基金业绩排名倒数第三。不仅如此，该基金在过去几年的业绩也堪称悲剧，除2019年有勉强的业绩表现外，基金在2020年仅赚了不足2%，2016年、2017年、2018年三年均为亏损，其中2018年亏损幅度超过30%。

也正因为如此，在基金社交平台上充斥着对基金经理的不满，要求“票选”基金经理。但实际上长城基金也很无奈，在最近四年内一直试图为双动力基金寻找合适的基金经理。根据基金披露的信息显示，在短短四年时间，长城双动力基金已经更换了五名基金经理，而堪称帅哥的苏俊彦正是这四年内的第五位基金经理。

在许多基民要求换人、票选基金经理的呼声后，根据长城基金发布的公告显示，公司于今年五月七日发布基金经理解聘、增聘公告，聘任苏俊彦为长城双动力的基金经理，并于公告前一日开始正式接任，龙宇飞、尤国梁两位基金经理则转任其他基金产品的管理。

“死马当活马医”，出现惊人疗效

值得一提的是，苏俊彦是真正的新手，他在走马上任双动力基金经理之前，从未担任过基金经理。而作为一只业绩排名稳居全市场倒数第三，连续多年业绩不佳的基金，这样的基金产品对任何基金经理而言，都可能是个烫手山芋。

业内人士猜测，选择一位从未担任过基金经理的人选，长城双动力基金颇有一种“死马当活马医”的处理策略。然而，在苏俊彦担任基金经理的六个月后，惊奇的一幕出现了，该基金不仅摆脱了接手时已出现的大幅亏损，基金还出现了约8%的正收益，也意味着苏俊彦在上任六个月内，给双动力基金闷声赚了40%。

苏俊彦走马上任后，是如何处理一只年内亏损已23%的基金呢？

券商中国注意到，苏俊彦在持仓策略上，首先降低了该基金产品的持股集中度，对业绩已十分糟糕的产品而言，高集中度的股票持仓，意味着净值有继续下滑的风险。

统计数据显示，在苏俊彦接手双动力基金之前，该基金的前十大重仓股合计持仓比例高达54%。而苏俊彦管理该基金后，基金前十大重仓股的持股比例截至今年第三季度末已降至39%。

“他管的双动力基金的单日净值波动一般都低于2%。”长城基金公司的知情人士接受券商中国时表示，苏俊彦的操作策略是比较谨慎的，一直在有意控制净值波动。也就是说，处理一只业绩已经大幅亏损的基金，苏俊彦采取的是，将基金所持有的股票分散开了，分散的股票持仓显著的降低了基金净值的波动。

此外，在具体股票持仓上，苏俊彦大幅卖出了前任基金经理重仓的黄金类股票，此前也曾有基民在该基金业绩最差时，抱怨长城双动力基金变成黄金主题基金。根据该基金当时披露的信息显示，长城双动力基金在第一季度期间，十大重仓股中有四只为黄金类股票。

军工股成为业绩反转最大因素

证券时报·券商中国记者也注意到，苏俊彦接手该基金后，在今年二季度增配了当时还不太起眼的军工股，而在第三季度期间，他继续强化了对军工股的持仓力度，同时在重仓股中置入了新能源股票。

苏俊彦表示，在具体股票配置上，第一依然是重点配置了军工板块。尽管军工板块具有波动大、透明度低的特征，但经过年初以来的估值消化，当前的估值均没有反映太长远的预期。另一方面，整个十四五期间的军备开支增长是非常确定的，同时由于产业链的封闭性，主要细分龙头拥有非常好的竞争格局，加上部分民营企业具有比体制内国企更好的运营效率，使得基金能够找到一批在未来3年具有极佳成长性的公司。第二是重点配置了新能源板块，主要配置到上游以及设备环节。新能源是未来数年全球的投资主线，蕴含投资机会较多。第三是配置部分非热门板块的龙头个股，包括消费电子、光学膜、合成生物学、机器人等方向的中小盘公司，这些公司市场预期较低，具有更好性价比。

“接管基金的初期，我比较谨慎，后面策略开始转向进攻。”苏俊彦日前直言，接管长城双动力，初期比较谨慎，出于对货币政策转向的担忧，主要配置了军工和银行，但货币政策并没有随着高通胀而超预期，所以整体策略转为进攻，主要配置转向军工和新能源，以及非热门板块的龙头个股，对组合贡献了较多收益。

他强调，今年的市场，板块切换非常快，在当前时点，市场也在寻找方向。从全市场来看，主要有两条主线，一是继续追求景气度，坚守新能源、军工等高景气行业，二是追求底部反转，从今年下跌较多的股票中寻找机会。其中，在底部反转的投资主线中，又有两个不同的投资逻辑，一是受益于上游原材料价格回落的板块，比如汽车零部件、电子等，二是受益于PPI向CPI传导的板块，比如必选消费品等。就个人而言，这三条主线都比较看好，但整体还是谨慎乐观，尤其是一些热门赛道上的筹码过于拥挤，已经透支了未来较长时期的业绩。

值得关注的是，在公募FOF产品快速发展的背景下，长城双动力基金的换人后带来的神反转，或也引起其他基金经理的关注，此前有FOF基金经理强调在买基金策略更为突出所买基金的基金经理个人能力。券商中国发现，有一家机构在今年9月底抢筹长城双动力基金，买入份额2031万份，按净值计算，共投入资金约3000万元。