来源：证券时报 作者：安仲文

在同一行业主题交易型开放式指数基金(ETF)产品上，竞争越来越激烈。

A股市场呈现的结构性赚钱特点，令以主题为代表的行业ETF成为香饽饽，也成为各家基金公司拼命抢占赛道的发力领域。然而同一赛道的行业主题ETF往往被数家甚至十余家基金公司同时盯上，也因此出现当某只行业主题ETF规模迅速做大后，其他同类型ETF在规模上往往难有增长潜力，甚至出现同赛道的ETF募集失败的现象。

行业主题类ETF

迅速扩张

在宽基ETF愈加呈现头部化格局，以及A股市场以行业主题为代表的结构性行情日益强化的背景下，通过细分行业主题抢占ETF赛道，正成为当前公募行业的一大现象。

今年以来发行成立的ETF基金产品数量已接近250只，其中最为吸引基金公司布局的是跟踪行业主题指数的窄基ETF，包括医疗ETF、智能汽车ETF、电子ETF、创新药ETF、电池ETF、稀有金属ETF等，形成对比的是，此前占据市场主流的宽基ETF，在年内发行的ETF产品中所占比例仅约10%。

无利不起早，资产规模是基金公司生存和发展的核心指标，公募基金公司热衷于推出ETF产品，很大程度上是因为ETF产品线是做大基金公司资产规模的核心抓手。公开数据显示，ETF基金规模在美国共同基金市场中所占比例达到20%，而ETF在国内基金规模中所占比例尚未达到10%。

一些基金公司人士认为，若按照美国ETF市场的发展路径，中国ETF规模崛起的潜力非常大，ETF也可能是决定谁成为中国公募行业顶尖玩家的核心产品。

选股基金战胜指数不易

ETF产品吸金潜力大

尽管从现在而言，主动权益类基金表现优秀者一年能获得超50%甚至100%的收益，大幅跑赢市场，但一些基金公司人士相信，随着中国股票市场逐步成熟化，权益类基金的年度收益可能将逐步靠拢指数。

“A股市场的有效性正在逐步提升，主动型基金精选个股战胜市场的难度会逐步变大。”上海一家公募基金公司指数投资部人士接受证券时报记者采访时表示，包括机构投资人比例提升，外资机构也在加速进入A股市场，这将使得获取超额收益的难度变大。

南方基金一位管理ETF的基金经理也认为，随着A股市场格局不断变化，以前的赚钱模式、投资策略越来越经受不住市场的考验，但简单有效的ETF基金产品却可能成为散户和机构拥抱A股市场的重要抓手。

中国A股市场的结构性特点，以及机构相对激进的操作策略，也使得国内ETF产品开发，越来越多地集中于单一赛道，即行业主题类ETF。

在2017年以前，不局限于某一特定行业或主题的宽基ETF，是市场的绝对主导。2017年底行业主题类ETF的规模占全部ETF仅约17%，而截至今年第三季度末，在股票型ETF中，行业主题类ETF的规模占比已超过50%，与宽基ETF平分秋色。

“投资者的偏好决定了一切，现在市场流行赛道制，简单有效，行业主题类ETF的发展主要还是满足资金需求。”华南地区一家基金公司市场部人士接受采访时认为，随着A股市场结构性特点愈加强化，热门行业和赛道备受资金关注，ETF的产品线竞争也主要指向了行业主题类ETF的开发。

一哄而上抢赛道

内卷激烈发行难度增大

然而，行业主题类ETF的开发已成为业内共识，热门行业赛道更被许多双眼睛盯着。

风电ETF似乎就是一个白热化、同质化的ETF赛道，几乎每个大型基金公司都想从中分一杯羹。11月1日，华安基金有关设立“华安中证风电产业交易型开放式指数证券投资基金”的材料获接收的消息在证监会官网披露，这已是第11家申请设立中证风电产业指数ETF的基金公司，其余申报风电ETF的基金公司还包括广发、华安、招商、嘉实等10家大型基金公司。

业内人士强调，ETF尤其是行业主题类ETF具有强者恒强、先发优势、头部主导的特点。

南方基金的一位人士表示，ETF是一个工具性的产品，它的吸引力大小除了赛道本身，关键还在于产品的流动性，规模越大、流动性越好，吸引的投资者就会越多，而买的人越多，流动性也就越好。

也就意味着，一个产品做大后，同类型的其他产品就很难有做大的潜力。不仅如此，也可能给后发的产品带来巨大的压力，在同一行业主题ETF中往往在规模上出现头部玩家与其他玩家显著的规模差别。

就在一个月前，华南一家基金公司公告旗下一只食品饮料ETF发行失败，这也是年内首只募集失败的ETF产品。业内人士认为，该产品发行失败除了食品饮料赛道年内表现不佳，更重要的因素在于，该类产品已出现明显的内卷和同质化。

早在去年年底，跟踪同一指数的食品饮料ETF就已花落华宝基金、华夏基金，也是食品饮料类的首批行业主题ETF。其中，华夏基金旗下的食品饮料ETF到今年6月底规模就已突破30亿元，在食品饮料类ETF中规模最大、流动性最好、吸引力也最强。

在此背景下，上述华南基金公司在今年7月份开始发行食品饮料ETF，然而发行期又撞车北京一家基金公司。由于华夏的食品饮料ETF已具规模和流动性优势，对后发的两家基金公司新推的同类ETF形成压力。

在华夏旗下食品饮料ETF规模早早占据头部优势地位，剩下的肉已不多的情况下，最终的内卷结果是，北京某基金公司旗下的食品饮料ETF在发行长达三个月的时间后，勉强募集3.23亿元，食品饮料ETF的基金合同于今年10月底成立，而华南某基金公司则在10月初宣布旗下食品饮料ETF募集失败。

业内人士认为，随着行业主题类ETF产品线的竞争进入白热化，同质化的ETF开发或将进一步加剧产品的内卷，在发行阶段，各家基金公司在同一赛道ETF的贴身肉搏或将成为常态。

（文章来源：证券时报）