核心要点：

工业机器人9月产量同比增速快速下行，下行趋势延续

据Wind数据，工业机器人行业2021年9月产量29，006台，同比增长19.50%，该增速远低于前8个月最低的7月份的42.30%，与2021年行业单月增速高点3月份的80.80%，相差甚远。而自3月以来，单月增速总体呈现为震荡下行态势：3月份单月增速创2017年9月以来新高，4月份快速回落至43%，5、6月份连续反弹2个月，7月份单月增速再次回落，而8月份数据虽有所反弹，但高点弱于6月，9月同比数据低于20%，加剧了下行趋势。累计产量方面，前9个月我国工业机器人累计产量26.87万台，同比增速57.80%。21年累计增速自2月份的117.6%逐月下滑，虽然目前接近60%的绝对增速依然属于较快的增长范畴，但单月加速下行的趋势，可能拖累全年增速。

工业机器人行业增速，与固定资产投资息息相关

2020年全年的固定资产投资完成额全年增速2.9%；2021年的固定资产投资完成额自21年开年的2月份上升至35%后，逐月下滑，9月份同比数据已下滑至个位数7.3%。该数据绝对值依然处于近年较高水平，但预期2021年全年增速将回归到疫情前的水平。不过，第二产业以制造业为主，相应固定资产投资数据与工业机器人行业状况息息相关。2021年9月份第二产业固定资产投资占总固定资产投资比例为29.93%，处于2021年以来的顶部区域，显示第二产业固定资产投资在我国整体固定资产投资中相对偏强，这也是工业机器人前9月份累计增速绝对值保持较高水平的重要支撑。

工业机器人行业新一轮周期高点已过，整体动能加速减弱

此前，我国工业机器人行业2016-2017年受制造业产业升级推动，经历过一轮快速增长；但2018年-2019年，受整体经济下行压力上升，行业步入低谷。而2020年全年正增长，2021年以来同比增速维持高位，增速高点超过了2017年同期高点。但9月数据加速下行，显示该轮周期动能已显著减弱。

投资建议

工业机器人是推动我国制造业产业升级、数字化的重要着力点，是我国发展数字经济的核心抓手之一。目前，我国处于第五轮康德拉季耶夫周期底部，发力追赶美国的关键在于发展数字经济，同时我国大力推进“2030碳达峰，2060碳中和”政策，也将推动传统制造业加快的减碳技术的运用，拓宽传统制造业智能化发展空间。不过，工业机器人该轮周期高点已过，发展动能已显著减弱，双碳政策如何与制造产业升级相结合，还有待技术的进一步发展，维持行业“增持”评级。