核心结论

1、站在目前时点，钢铁和煤炭板块回调属正常情绪释放，长期来看，价格回调到重要均线支撑位仍然具有配置价值。本周沪深300指数收报4932.11，周涨幅0.04%。钢铁指数收报3094.71，周涨幅-5.10%。继续建议关注宝钢股份(600019.SH)、包钢股份(600010.SH)、沙钢股份(002075.SZ)、三钢闽光(002110.SZ)、韶钢松山（000717.SZ）、安阳钢铁（600569.SH）、新钢股份（600782.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、久立特材（002318.SZ）、图南股份（300855.SZ）、甬金股份（603995.SH）、中信特钢（000708.SZ）、太钢不锈（000825.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、钢研高纳（300034.SZ）。

2、我们认为在碳减排背景下，全球煤炭开采投资意愿大幅降低，而清洁能源短期无法形成明显增量，对煤炭刚性需求仍在，煤炭价格或重估。钢材方面，螺纹钢（上海）环比下跌2.34%至5840元/吨；热轧板卷（上海）环比下跌1.20%至5780元/吨；冷轧板卷（上海）环比下跌0.46%至6500元/吨。铁矿方面，日照港PB粉环比上涨2.36%至866元/吨；青岛港超特粉环比下跌0.55%至540元/吨。焦炭方面，准一级冶金焦青岛港出库价3950元/吨，保持不变。焦煤和动力煤方面，吕梁产主焦煤2450元/吨，保持不变。秦皇岛5500大卡动力煤942元/吨，保持不变。

3、四季度煤炭供应增量约为2000万吨/月，会边际缓解煤炭供需紧张状况，但中长期煤炭供需缺口仍在，叠加库存偏低，价格有较强支撑。mysteel焦炭样本库存周环比增加20.5万吨至1052万吨，焦煤样本库存周环比减少23.51万吨至2785万吨。

4、京津冀及周边地区2021—2022年采暖季钢铁行业错峰生产对钢材产量的影响已经在预期内，四季度和2022年钢价表现主要看煤炭端成本支撑和下游需求状况，预计四季度和2022年吨钢毛利将维持在500-1000元之间，大幅扩张动力不足。Mysteel调研247家钢厂高炉炼铁产能利用率80.66%，环比增加0.72%，同比下降12.25%；日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。独立电弧炉钢厂平均利润为650元/吨，周环比压缩70元/吨，高炉端华东螺纹利润950元/吨，华东热卷利润1250元/吨，周环比平均压缩100元/吨。2021年9月中国出口钢材492.0万吨，较上月减少13.3万吨，同比增长28.5%；1-9月中国累计出口钢材5302.4万吨，同比增长31.3%。2021年9月中国进口钢材125.6万吨，较上月增加19.3万吨，同比下降56.4%；1-9月中国累计进口钢材1071.6万吨，同比下降28.9%。