来源：长江商报 作者：魏度

易定宏、伍景玉夫妇再推资本运作，或是再次谋求华图教育曲线上市，但能否成功存在不确定性。

截至10月22日要约收购的最后期限还有7个交易日，华图山鼎(300492.SZ)尚未披露大股东要约收购的相关事项。

截至10月13日，华图山鼎的收盘价为51.30元/股，已经超过要约收购价48.32元/股。

华图山鼎从事的主要业务为建筑工程设计及相关咨询服务，经营业绩表现不佳。近10年，其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)在0.20亿元左右低位徘徊。2015年上市以来，经营业绩显得更为糟糕。

三季报显示，今年前9个月，华图山鼎实现的净利润同比增长超过2倍，但也只有520万元。

根据华图山鼎披露的要约收购事项，易定宏、伍景玉夫妇计划选取职业教育作为业务拓展计划。而这，被市场解读为华图教育再谋上市。

华图教育上市之路颇为坎坷。A股IPO、港股IPO、借壳上市等，均未成行。

前三季净利增逾2倍仍仅520万

一直备受市场关注的华图山鼎经营业绩依然难看。

10月12日晚间，华图山鼎披露了2021年第三季度报告。今年第三季度，公司实现营业收入2570.55万元，同比下降16.13%，净利润158.80万元，同比下降63.31%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)只有24.18万元，同比下降94.08%，均为快速下降。

虽然第三季度业绩下滑幅度较大，但今年前三季度与去年同期相比，还是有点起色。

前三季度，华图山鼎实现营业收入0.82亿元，同比下降4.96%，净利润、扣非净利润分别为519.75万元、360.16万元，同比分别增长231.92%、13.42%。虽然净利润同比增长了2.32倍，也不过520万元。

今年一二季度，公司实现的营业收入分别为0.24亿元、0.32亿元，同比分别变动4.37%、-0.99%。对应的净利润为0.01亿元、0.02亿元，同比变动110.71%、-47.40%。扣非净利润变动与净利润大体相当。

在今年四季度，华图山鼎是否有惊人表现暂无从知晓，从过去经营业绩看，年度经营业绩均没有亮点。

值得一提的是，今年前三季度520万元净利润中，公司的利息收入为195.74万元。由此足可以说明，公司主营业务盈利能力较弱。

公开数据显示，早在2011年，华图山鼎(当时为山鼎设计)实现营业收入1.76亿元、净利润0.32亿元。2012年至2014年，其实现的营业收入分别为1.94亿元、2.27亿元、2.02亿元，环比变动幅度不大。同期净利润分别为0.35亿元、0.42亿元、0.26亿元，2014年出现明显下降。

2015年至2020年的6年，也就是上市后，华图山鼎实现的营业收入分别为1.85亿元、1.58亿元、1.50亿元、2.16亿元、2.14亿元、1.25亿元，波动明显，整体处于低位，且不及上市之前的2013年。同期，这6年，公司实现的净利润分别为0.27亿元、0.20亿元、0.21亿元、0.27亿元、0.21亿元、0.14亿元，除了2020年出现明显下滑外，其余年度几乎是原地踏步。

综上，2011年至2020年的10年，无论是营业收入还是净利润，华图山鼎均在低位徘徊。唯一让人有些意外的是，公司没有出现年度亏损。

wind数据显示，2015年上市以来，其实现的净利润累计数为1.35亿元。

正是这样糟糕的经营业绩，引发了大股东卖壳想法。

2019年，山鼎设计曾筹划卖壳华图教育，如果顺利完成，公司将成为创业板被借壳第一股。不过，最终，这一愿望未能实现。

华图教育再谋上市仍存变数

华图山鼎的大股东要约收购可能存在猫腻，其背后，可能隐藏着再推华图教育上市计划。

根据公告，今年8月15日，华图山鼎收到控股股东华图投资就本次要约收购事项编制的要约收购报告书摘要，华图投资拟向除收购人以外的华图山鼎全体股东发出部分要约收购，要约收购股份数量为2921.61万股，占华图山鼎总股本的比例为20.71%(占扣除已回购股份后总股本的比例为20.80%)，要约收购价格为48.32元/股。

以此计算，华图投资需要拿出14亿元真金白银。

目前，华图投资持有华图山鼎30.08%股权，如果本次要约收购顺利完成，华图投资最多将合计持有华图山鼎7164.81万股股份，占华图山鼎总股本的50.80%。

长江商报记者发现，本次要约收购有点诡异。

单就收购价格而言，本次要约收购给出的价格仅为48.32元/股，低于收购方案披露前8月13日华图山鼎收盘价49.76元/股，方案披露后，股价一度达到61.79元/股。随后，股价虽有所回落，但均在48元上方。10月13日，其收盘价为51.30元/股，大幅高于收购价。

根据收购价常规判断，中小投资者可能不会将所持股份出售。有一种可能，那就是华图投资已经跟相关股东协商好了。

三季报显示，华图山鼎前十大股东持股比合计达76.82%，其中，原实际控制人车璐、袁歆直接间接合计持有35.22%股权。

市场猜测，本次华图投资的要约收购，是否是华图投资与车璐、袁歆等已经协商好了的游戏。

作为华图山鼎原实际控制人，2019年，华图山鼎上市满三年后，车璐、袁歆便萌生退意，二人通过“协议转让+放弃表决权”的方式让出控制权。正是这一次，华图投资获得30%股权，易定宏、伍景玉因此入主华图山鼎。

这一次华图投资要约收购，是否就是车璐、袁歆再次撤退的一次巧妙安排？

值得一提的是，易定宏、伍景玉一直在梦想推动华图教育进入资本市场。此前，曾尝试过A股IPO、港股上市，曾计划借壳华图山鼎，均未成功。

入主华图山鼎，被市场解读为易定宏、伍景玉的一个曲线策略。

在本次要约收购的报告中，华图投资提及，近年来，伴随着国家经济转型的深入、房地产宏观政策调控的持续与国家产业政策的升级导向，上市公司所处的建筑设计行业增速放缓，叠加全球新冠疫情影响，上市公司的建设工程设计业务经营发展受阻、业绩出现一定程度下滑。华图投资拟通过本次要约收购增加在上市公司中持有的股份比例，进一步巩固控制权，并可利用自身优势和业务经验，选取职业教育领域的优质发展方向为上市公司提供资源支持，以实现拓展职业教育领域或其他业务领域的多元化发展。

这一说法被市场解读为再次谋求华图教育上市，只是，愿望能否实现，难以判断。

在“双减”政策的大背景下，华图教育虽然主营职业教育，但将面临更加激烈竞争。随着教培巨头都转型职教之时，华图教育会表现出足够的竞争力吗？