转眼2021年已进入最后一个季度，在前三季度一波三折、分化加剧中，上证指数累计上涨2.74%，深证成指下跌1.12%，而创业板指则以9.39%涨幅领跑A股各大板块。行业方面，资源类周期性板块和新能源表现强势，消费、TMT、传统大蓝筹则表现低迷。四季度开篇，市场仍演绎震荡分化走势。

对于众人所关注的“新能源板块处于什么估值位置，是否还能继续投资？”这一焦点问题，亲历新能源行业十年多成长与蜕变的“宁组合”挖掘机、嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏认为，在目前这个位置从产业周期视角去看，太阳能可能相对传统一点，但是新能源汽车的年度渗透率刚过10%，从产品属性来看，其在未来可见3-5年内突破50%的新车销售渗透率是大概率事件。也就是说离60%、70%的渗透率还有较大空间，过程中也会伴随着中国产业链的全球化和升级机遇。

姚志鹏进一步分析指出，新能源板块中游主流品种，大部分市盈率今年在60倍到80倍之间，有的可能今年50倍，明年30倍出头的位置，这跟当年消费电子在这个阶段时候估值都很相似，渗透率早期静态估值高一点，产业趋势极强向上的通道之中，要看长期动态估值能否接受。

“我们一直说新能源板块风险是结构性的，而不是整体。”去年年底新能源汽车进入右侧，龙头公司第一波上涨之后，今年市场经历了一波明显的扩散，新能源、半导体相关的资产进行了比较明显的市值下沉。市值下沉有一些确实随着产业链的发展，却也有很多一看就知道公司存在着问题但年内涨幅极其巨大的，包括上游资源品以及下游整车环节，这是有结构风险的。但是板块中主流的、格局比较清晰的行业龙头，其实估值都在正常范围内，没有出现很明显的估值扩张。所以个别环节明显出现一些泡沫，但很多优秀公司并不贵。

展望后市，姚志鹏依然认为市场指数级别行情的可能性不大，但仍存在丰富结构性行情。在这个阶段，姚志鹏认为，如果是在中期投资汽车电动化浪潮，应该坚持到渗透率比较高的位置，比如到70%左右；市场短期有波动，在产业大趋势下不要做过多的短期博弈，更多是围绕中线确定品种做动态调整。

作为北大化学系本科、清华MIT国际工商管理硕士毕业的姚志鹏，是业内少有的集“学术理论+实业研究+资本市场”于一身的“投资多面手”，具有多年新能源、半导体等实业工作和研究员经验，始终坚持对化工、有色金属、新材料、新能源等行业进行实践调研与研究，尤其擅长挖掘宝藏个股，而且还“拿得住”。跟市场上偏好高换手率的同类型基金经理相比，姚志鹏的换手率在1-2倍之间，不超过3倍。

从2017年3月成立至今便由姚志鹏管理的嘉实新能源新材料为例，其 2017 年年报显示换手率达到最大，为 222.76%；其次是 2018年年报显示为 159.20%；再次是 2019 年年报显示的 133.56%，其余时间段换手率不超过 105%。总体来看基金的换手率比较低，印证了姚志鹏更注重个股中长期的价值投资而非短期择时的投资思路。

这种投资策略也给姚志鹏管理基金带来突出的业绩回报。晨星数据统计，截至2021年9月30日，在晨星普通股票型基金排行榜上，姚志鹏管理的嘉实智能汽车近五年以28.95%的年化回报，在同期可比的303只普通股基中高居前10；嘉实新能源新材料A近三年以60.71%的年化回报，排名同类前10。

对于所管基金的持续优异表现，长城证券研报指出，姚志鹏具有理工科背景以及相关行业多年的研究经验，投资理念较为成熟，基金管理风格稳健，在管理基金的过程中把握住了新能源行业的发展方向，并且挖掘出行业内多只潜在优质个股，使得基金充分享受到新能源行业高速成长所带来的红利。