来源：21世纪经济报道 作者：王峰

10月8日发薪日的前一晚，一张疑似精锐教育(NYSE:ONE)董事长张熙的“轻生”朋友圈截图突然流出。

截图内容显示：“为了做好教育我真心倾家荡产了，却是这样的结果，好遗憾好后悔”，“好想重头再来，愿有来生，再不创业”。不过很快，张熙朋友圈辟谣称“精锐好好的，我也好好的”。

网传截图引起社会强烈关注后，多名精锐教育员工告诉21世纪经济报道记者，“至今尚未发薪”。近期，几乎每天都有学员家长到精锐教育总部要求退费。

“公司通知工资延迟到26日，但我感觉希望不大，事到如今没有领导出来给个说法，此前支撑大家的动力只是公司在按时发工资，现在情况更复杂了。”一名精锐教育员工说。

根据最新财报，精锐教育的贷款余额已经超过账上现金，如今又遭遇退费、发薪难，这家主打“高端辅导”的K12公司正面临生死考验。

21世纪经济报道获悉，10月10日，多地精锐教育及旗下小小地球校区停课，大量家长聚集上海总部要求退费；并陆续有老师离职，甚至有的校区通知没有排课的老师不必到学校坐班。

知情人士告诉21世纪经济报道记者，精锐教育内部此前已有人主张申请破产。但破产的冲击波过大，首当其冲的是巨额学费难以清偿。截至今年2月28日，精锐教育已收取未上课的预付费高达27亿元。

2018年在美国上市时的风光已成云烟，当时的董事会和高管团队如今已面目全非，只剩张熙孤零零一人。精锐教育目前的董事会只有3名成员，其中2人为独立董事。

该知情人士告诉21世纪经济报道记者，“2018年张熙执意收购巨人教育，让精锐教育伤筋动骨。”

50万天价学费“退费无门”

吴婷(化名)今年7月给孩子在少儿英语机构“小小地球”报了名，一共3.2万元，一节课还没上，她从8月开始要求退费，至今没有退回一分钱。

启信宝信息显示，精锐教育是小小地球的大股东，持股75.6%，森马集团持股24.4%。

“校区的校长跟我说，学费都转到了精锐教育的账上，让我去精锐教育总部申请退费。”吴婷说，“校长还说学费已经被银行监管了，退费需要公司向银行提交申请”。

“资金托管是一种财务保障，对于退款来说应该更便捷才对”，吴婷认为这只是校区的一个托词。

遭遇“退费无门”的不止吴婷一位家长。多名学生家长反映，其退费申请已拖延几个月，此前校区承诺的退费期限均未兑现。

据了解，精锐教育主打高端一对一培训，收费较高，财报披露的一对一和一对三业务的生均单价达4万多元。黑猫投诉上一则10月9日发布的投诉称，2021年5月为孩子在上海松江校区购买了3年的高中课时，总费用近53万元，目前还剩近50万元，从今年8月提出退费事项，但迟迟未收到退款，9月21日收到通知到校区签署了盖章的学员退费确认书，至今在相关程序中查询都是原来的退费申请成功、处理中。

吴婷一直犹豫是选择退费还是继续上课，“‘双减’以后，我给孩子补习的意愿降低了，所以申请退费，但现在退费难度很大。如果选择上课，此前提交的退费申请就要作废。”她陷入了两难境地。

对于精锐教育而言，向学员交付课程的前提是师资稳定，但如今开始欠薪让形势变得更加复杂。目前，上海、江苏等地多处小小地球校区因员工未发工资而停课。

一名南京精锐教育老师介绍，即使在双减前，他的月工资也只有三四千元。“精锐教育每节课向学生收取七八百元学费，但给老师的课时费只有几十元，即使在暑假课时最多时月薪也只有六千多元。”他说。

更多的精锐教育校区仍在运行，但陆续有员工离职，一名北京校区校长告诉记者，“不建议家长现在交费报名，可以看看26日我们能否顺利发工资”。

成本高企：连续亏损已达11亿元

精锐教育的财务状况本就不佳。

2020财年(截至2020年8月31日)，精锐教育净亏损7.69亿元。2021财年第一和第二季度，净亏损分别为1.59亿元、1.72亿元，合计已达11亿元。

精锐教育由张熙于2008年在上海创办，主打一对一高端辅导，旗下拥有精锐教育、至慧学堂、精锐游学、萝卜编程、精锐-青少儿英语等品牌。

精锐教育共有三项核心业务：其一为精锐VIP，主要包括一对一、一对三辅导。其二为精锐少儿教育，主要包括少儿思维语文和少儿英语教学业务。其三是精锐在线，作为线下业务的补充，在线平台采用与线下同价的OMO模式。

三项业务中，精锐VIP占据绝对份额。财报显示，精锐VIP二季度净收入为7.35亿元，占总净收入比例为78.9%。

然而，定位“高端辅导”的精锐VIP业务的学生人数已连续三个季度下降。到2021财年第二季度，精锐VIP的月均学生人数为75199人。

一方面是收入逐年缩减，另一方面，精锐教育的成本却高企不下。

截至2021年2月28日，精锐教育在36个城市拥有457个学习中心。近年来的多份财报中，精锐教育都强调在持续装修学习中心。从而打造与“高端辅导”相符的学习环境。2020财年，与学习中心翻新成本相关的折旧和摊销费用就高达2亿元。

截至2021年2月28日，精锐教育的现金及现金等价物、受限现金和短期投资共10.17亿元。与此相对的是高额的债务，同期的短期和长期借款共15.1亿元。

此外，精锐教育截至第二季度的递延收入为27.31亿元，这些是尚未交付课程的预收学费，一旦形势继续恶化，其中有越来越多会被要求退费。

收购引“连锁反应”：高管相继离职，加剧资金压力

近年来，精锐教育又遭遇了高管动荡。

2018年上市招股书中介绍的8名董事会成员和高管如今已物是人非，仅剩下张熙一人独守。

9月17日，精锐教育独立董事龚陟帜辞职，公告称精锐教育董事会将由3名成员组成，其中2名为独立董事。

上市之初，精锐教育的董事会阵容堪称豪华，独立董事包括原阿里巴巴CEO卫哲、时任华住集团CEO张敏等人。

精锐教育的多位曾任和现任独立董事，都拥有和张熙一样的北大和哈佛求学背景。

2020年2月，招股书中介绍的两位高管——负责幼儿教育的高级副总孟晓强、技术研发中心副总裁马牧原离职，孟晓强和马牧原均于2014年加入精锐教育。

今年6月17日，精锐教育首席技术官史团伟因个人原因辞职。6月26日，精锐教育CFO兼首席战略官左鸿刚因家庭原因辞职。今年4月9日、9月17日，两名独立董事卫哲、龚陟帜辞职。

网传“轻生”截图中写道，“投资扩张太过激进和疏于投资及财务管理，导致今天的局面”。

有知情人士告诉21世纪经济报道，2018年10月收购巨人教育让精锐教育伤筋动骨。网传截图中也称“巨人教育的收购是我的滑铁卢”。

“当初收购巨人教育，集团高管几乎全体反对”，该知情人士说，“精锐教育总部和业务重点位于上海，北京和上海的培训市场差异巨大”。

收购巨人教育不久的2018年底，精锐教育高级副总裁董祝秀和CFO李东离职。

“张熙是北大毕业，当时两个教育巨头俞敏洪和张邦鑫都是北大毕业，这在张熙心中可能是不小的冲击。”该知情人士说。当时的教培行业里，精锐教育虽然是区域龙头的佼佼者，新东方和好未来则早已全国布局，一骑绝尘。

巨人教育只是其时精锐教育一系列收购之一。2018年9月，精锐教育2.4亿元收购天津华英。2020年2月，3.11亿元收购溢米辅导。2020年6月，1.45亿元收购上海优盛。其他投资标的还包括家学天地、小小地球、培飞思维数学、锐思教育等。

这么多收购中，为什么巨人教育成为精锐教育的滑铁卢？

精锐教育2018年10月只是以2.39亿元收购了巨人教育30%股权，2019年3月又卖出了12%股权。但在联合投资方里，精锐教育获得全权委托管理巨人教育的运营。

2019财年，精锐教育向巨人教育提供了一笔7.2亿余元的5年期可转股贷款，年息10%。此后，精锐教育并未选择债转股，而且从2019年12月起免除了贷款利息。2020财年，精锐教育又向巨人教育贷款1.7亿余元。

这无疑加剧了精锐教育的资金压力。2019年3月，精锐教育向瑞银贷款1.39亿美元，即使在2020年10月履行一次还款后，贷款余额还高达1.25亿美元。

更重要的是，向巨人教育的输血挤压了内部新业务孵化和并购业务的投入。

8月31日，巨人教育在其官微发布《致巨人学员的一封信》，表示巨人学校由于经营困难，秋季将无法继续向学员提供教学服务，并可能无法满足家长的退费要求。此后至今，巨人教育官微再未更新。

目前，精锐教育的股价已经从历史高点跌去了97%，收报0.38美元/股，总市值6139万美元。