核心观点

江苏省上市银行数量众多、资产规模庞大，且优质银行集中在苏南地区，与江苏省经济特点相关。一方面，江苏地区经济发展量质兼优，优质市场主体丰富，是银行经营的理想环境；另一方面，江苏内部经济、政策分化，形成了南重北轻的银行竞争格局，苏南地区银行竞争激烈，催生一批优质上市银行。内生禀赋上，江苏省区域性银行治理机制相对完善，奠定了良好的经营基础，本地银行在制造业、财富管理、小微业务等业务方面特色突出，形成了核心竞争力。个股推荐南京银行、苏州银行、张家港行、苏农银行。

为什么江苏省上市银行众多？

强势的银行表现离不开优质的区域经济底色。江苏省是我国的传统强省，拥有得天独厚的地理环境和底蕴厚重的人文历史，在全国各省市中是兼顾经济总量与质量发展的典范，强劲的区域经济孕育了丰富的市场主体和旺盛的融资需求，本地存量资产不良率、经济主体杠杆率均处全国较低水平，边际风险可控，为银行业展业提供了良好的区域环境。

为什么好银行集中在苏南地区？

经济、政策的分化共同塑造了南重北轻的银行竞争格局。以长江天堑为界的苏南苏北两地经济基础本就存在差异，改革开放后苏南地区借助浦东开放与中国入世机遇逐步形成了强大的制造业产业链和先进制造业集群，苏南农信社在政策支持下也率先开启市场化转型之路，而苏北地区为守住耕地红线划分了大片限制开发的农产品生产区，在经济繁荣度、交通便利度与工业发达程度上明显落后，最终形成了南重北轻的银行竞争格局。

苏南地区竞争激烈，催生优质特色银行

为了在激烈竞争中突出重围，一方面，苏南区域性银行通过完善治理机制奠定经营基础，多元化的股权结构有利于银行与不同类型的投资者进行技术与资源的交流，市场化的薪酬激励为银行经营招揽了高质量的人才。另一方面，苏南银行注重在特色业务上打造自身核心竞争力。江苏省制造业经济发达、居民生活富裕等经济特点赋能本地银行制造业贷款与财富管理业务快速发展，此外常熟银行、张家港行的“IPC+信贷工厂”模式、部分银行的科技文化小微品牌与消费贷业务也是在激烈竞争下脱颖而出的业务亮点。

投资逻辑：推荐资质优秀的苏南上市银行

苏南地区展业优势突出，上市银行资质优秀：1)南京银行体制改革超预期、战略方向清晰，对公基础扎实，零售转型稳步推进；2)苏州银行网点布局下沉，深耕实体经济，代销理财特色突出；3)张家港行小微特色突出，资产质量持续改善；4)苏农银行外部拓展战略清晰，内部激励措施到位，对公端中小企业服务能力过硬，零售端转型动力强劲，资产质量趋势性向好。

风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。