Netflix(纳斯达克股票代码：NFLX)和Roku(纳斯达克股票代码：ROKU)是市场上两大流媒体股票。Netflix 在付费用户方面拥有全球顶级的流媒体视频平台，而 Roku 则是北美流媒体设备的市场领导者。

Netflix 实际上是 Roku 的早期投资者。Roku 的创始人 Anthony Wood 曾在 Netflix 工作，在那里他领导了其流媒体平台机顶盒的开发。但伍德随后离开了 Netflix，并带领 Roku 开发了自己的机顶盒，剩下的就是历史了。

Netflix 和 Roku 都受益于有线和卫星电视等“线性电视”服务的缓慢消亡以及点播流媒体服务的兴起。Netflix 于 2007 年推出了其首个流媒体视频平台，其股价在过去 14 年中飙升了 21,430%。Roku 于 2017 年上市，其股价已较 14 美元的 IPO 价格上涨了约 2,290%。

然而，两家公司也面临着越来越多的竞争对手。Netflix 需要与迪士尼(NYSE:DIS)和其他快速增长的流媒体平台打交道，而 Roku在拥挤的流媒体设备市场面临来自亚马逊(NASDAQ:AMZN)和其他科技巨头的激烈竞争。

这些流媒体股票中的任何一个今天仍然值得购买吗?让我们比较他们的核心业务、增长率和估值以找出答案。

Netflix 的增长速度有多快?

Netflix 几乎所有的收入都来自付费订阅。2020 年，其总收入增长 24% 至 250 亿美元，付费用户增长 22% 至 2.037 亿。其净收入增长了 48%，达到 28 亿美元。

随着人们呆在家里并流媒体播放更多内容，Netflix 在整个大流行期间实现了强劲增长。在整个危机期间推迟项目和减少营销费用也将 Netflix 的营业利润率从 2019 年的 12.9% 提高到 2020 年的 18.3%。

2021 年上半年，Netflix 的收入同比增长 22% 至 145 亿美元。其付费用户数量增长 8% 至 2.092 亿，超出了其自身的预期，但引发了对大流行后放缓和来自迪士尼的竞争的担忧——迪士尼在最近一个季度结束时，在 Disney+、ESPN+ 和葫芦。

好的一面是，Netflix 的营业利润率仍然从 19.4% 上升至 26.2%，其净收入飙升 114% 至 31 亿美元。这种扩张可以部分归因于其在新内容上的支出收紧。

Netflix 的目标是将其年收入增长率保持在 20% 左右，但分析师预计其今年的收入将仅增长 19%，明年将增长 15%。他们预计其今年的收益将增长 72%，但明年仅增长 23%，大概是因为它再次增加了对新节目和电影的支出。

Roku 的增长速度有多快?

Roku 的大部分收入和毛利润来自其软件平台——该平台托管其集成广告、内容合作伙伴和广告支持的 Roku 频道——而其余部分来自其第一方硬件播放器。通过扩大利润率更高的平台业务，Roku 可以以低得多的价格出售其流媒体设备。

Roku 的收入在 2020 年增长了 58% 至 18 亿美元，其活跃账户增长了 39% 至 5120 万。这种增长可归因于大流行期间的居家趋势，以及 Roku 频道(现在包括 Quibi 以前的节目)的扩张，作为线性电视频道和 Netflix 等付费流媒体平台的免费替代品。

Roku 年末经营亏损，但随着平台业务的扩大，其毛利率同比从 43.9% 上升至 45.4%。其调整后的 EBITDA翻了两番多，达到 1.5 亿美元。

2021 年上半年，Roku 的收入同比增长 80% 至 12 亿美元。其活跃账户增加了 28% 至 5510 万，但第二季度流媒体时间连续下降——Roku 将其归因于重新开放的趋势——吓坏了投资者。

但 Roku 的毛利率仍从 42.5% 增长至 54.5%，即使其硬件业务因组件短缺而苦苦挣扎，并且产生了 2.48 亿美元的调整后 EBITDA，而 2020 年上半年亏损 2000 万美元。分析师预计 Roku 的今年的收入将增长 60%，明年将增长 37%。人们希望它今年将首次公布调整后的利润，明年的收益将增长 32%。

估值和判决

Netflix 的预期市盈率为 46 倍，今年销售额为 9 倍。Roku 的远期市盈率接近 200(假设它今年产生调整后的利润)，交易价格为今年销售额的 16 倍。

两家公司都面临大流行后的放缓，但 Netflix 目前的投资价值比 Roku 更合理。Netflix 的估值似乎受到竞争威胁的抑制，但在大流行结束后，全球最大的付费流媒体视频平台可能会保持领先地位。