来源：21世纪经济报道

最近“基金大跌”上了热搜榜，如果说年初时基民为买不到明星基金发愁，现在发愁的主题就换成了手里的基金不要太多。

此时，对于还要不要限购，基金经理们的选择相反：一个向左，一个向右。

9月23日，兴证全球基金的顶流基金经理谢治宇管理的两只明星产品——兴全合宜、兴全合润——取下了限购的“紧箍圈”，向全市场释放出全新信号。

不过，反其道而行的基金也不少，就在9月前两周，有255只基金发布限购公告。截至9月23日，全市场有3255只基金限购或者彻底关闭申购。

基金经理们在限购上背道而驰，背后支撑的逻辑是什么？对于基民来说，到底该买哪种基金？

取消限购背后

谢治宇的投资业绩一向很稳健，尽管今年有点出乎意料，不过，买谢治宇基金的人仍是不少。

在市场热情走向高点的时候，去年11月谢治宇管理的兴全合宜就设置了单日单账户1万元申购限额，迄今已经有10个月；今年1月谢治宇管理的兴全合润更是设置了3000元申购限额，迄今有8个月。

但就在9月23日，谢治宇管理的兴全合宜恢复接受1万元以上申购(含定投)、转换转入申请；兴全合润恢复接受3000元以上申购(含定投)、转换转入申请。

值得一提的是，今年，一批顶流明星基金经理，包括张坤、刘彦春、萧楠、王宗合……承受了巨大的压力，基金回撤幅度普遍超过20%。

作为平衡型选手的谢治宇，他管理的产品在今年震荡市的表现好于不少其他顶流基金经理，但也没能取得正收益。

兴全合润LOF成立11年半，年化回报19.08%，最近5年的年化回报超过20%，最新规模321亿元。

兴全合宜LOF成立3年半，年化回报18.22%，最近3年的年化回报28%，最新规模360亿元。

一直以来，兴全合润LOF、兴全合宜LOF属于让投资人放心，深受投资人追捧的顶流明星基金。

不过，今年以来，截至9月22日，这两只基金没能取得正收益，分别下跌了3.03%、5.54%。

现在，谢治宇突然对兴全合润、兴全合宜两只300亿级基金限购“松绑”，到底释放了一个什么信号？

对此，市场解读为“积极做多”的信号，谢治宇可能对于后市持乐观态度。

“今年春节之后，许多绩优龙头白马股经历了动辄40%-50%的大幅杀跌。明星基金打开限购，意味着基金经理认为在当前的市场位置上这些好公司的价格已经跌入适合建仓的区间。”私募排排网财富管理合伙人姚旭升说。

玄甲金融CEO林佳义也认为，打开限购是基于短期风险扰动基本消退，且更多优质企业大幅下跌完成部分均值回归后，性价比提升，从而获得相对更好的配置机会。

对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，“首先我们要搞清楚限购的原因，就是有一些明星基金限购，主要是因为春节前市场比较火爆，明星基金受到大量资金申购，导致规模不断膨胀，对操作非常不利，为了控制规模，所以进行了大额限购，那么现在的行情，今年的赚钱效应较差，很多明星基金甚至亏损的，投资者申购的意愿下降，这时候限购已经没有太大意义，所以就放开了限购。”

限购加码

与谢治宇的操作相反，不少基金近期加码限购，特别是今年的绩优基金。

9月22日，大成基金旗下大成国企改革、大成新锐产业、大成产业趋势等基金发布暂停大额申购(含定期定额申购)及基金转换转入业务的公告，自9月23日起，3只基金单日单个账户申购和转换转入金额上限分别为1万元、50万元和1万元。

其中，大成国企改革、大成新锐产业今年以来的收益率超过80%，大成产业趋势是成立于今年2月9日的次新基金，成立以来回报超过40%。

事实上，一批今年绩优基金近期开始限购，包括目前业绩排名TOP1的长城行业轮动(今年收益98.01%)，以及排名前列的前海开源公用事业(今年收益90.42%)在近期发布了限购公告。

此外，限购的绩优基金还包括宝盈优势产业A(今年收益86.39%)、前海开源新经济A(今年收益86.26%)、金鹰民族新兴(今年收益81.21%)。

总体来看，数据显示，截至9月23日，今年收益率超过80%的15只主动权益类基金中，有7只处在暂停大额申购的状态。

一个现象是，今年收益在80%以上的25只基金的规模都不大，没有一只达到50亿元，有的仅有几亿元，比如业绩排名TOP1的长城行业轮动规模仅3.91亿元。它们此时的限购有其逻辑。

事实上，绩优的基金会受到更多投资者的青睐，容易出现短期内新增申购规模过大的情况，上述今年绩优基金，如果大规模基金涌入，会对基金经理的布局和业绩带来挑战。同时，当基金经理认为管理规模进一步快速扩张超出自己的管理能力边界时，也只能选择进行限购。

此外，今年的绩优基金经理，大多是投资于顺周期股(如能源、化工、石油等)、新能源股，这类股票目前估值较高，若基金经理对后市持保守或悲观的态度，为了防止基民追高买入，基金经理也会限购保护投资者的利益。

当然，目前限购的还有一批明星基金经理管理的基金。事实上，基金限购的现象主要集中在今年的年初，当时市场行情火爆，基民热情高涨，许多明星基金不得不通过限购来控制规模。

比如张坤，其管理的基金规模超1300亿元，1月底，张坤已开始对基金进行限购，目前张坤管理的易方达优质精选暂停申购，易方达蓝筹精选执行单日不超2000元的申购限制，易方达优势企业三年尚在封闭期不接受申购。

而张坤管理的易方达亚洲精选的大额限购今年调整是这样：5月27日前执行不超过3000万元的单日大额限购——5月27日调整为不超过1万元——6月4日调整为不超过100万元。对此，市场的解读是，张坤对港股投资持乐观态度。

总体来看，就在9月前两周，有255只基金发布限购公告。截至9月23日，全市场有3255只基金限购或者彻底关闭申购。

买“限购”还是“放开限购”？

那么，基民对“限购”和“放开限购”的基金，该买哪一个？

首先，我们应该明白，基金为什么限购？

“由于基民也是追涨杀跌，频繁买卖，大部分基民都是赚不到钱的。基金限购成为了基金公司平抑波动的手段，一般来说，在机会出现时是募集更多，在机会寡淡时进行限购。”玄甲金融CEO林佳义说。

林佳义认为，基本上来说，如果限购时，基金持仓标的或市场估值水位偏高，同步减持是有道理的。同理，若打开限购是，基金持仓标的或市场估值水位较低，应该适当增持。

“当下对于低估值中高等增长的优质资产，是非常不错的增持机会。”林佳义说。

杨德龙也表示，“现在市场很多优质龙头股已经跌出了价值，所以这时候确实对一些配置优质龙头股已经出现较大幅度回调的基金，是一个配置的机会，从长期来看，优质龙头股具有比较大的投资价值，所以下跌之后反而具备了一定的配置机会。”

私募排排网财富管理合伙人姚旭升指出，打开限购确实是不错的买入时机，可以抓住机会买入，对后市发展保有乐观态度。

“随着近期市场行情的波动开始趋于稳定，未来肯定还会有更多明星基金打开限购，买入便宜筹码做好布局，为下一轮行情提前做好准备。”姚旭升说。

但姚旭升提醒，任何人在投资上都无法做到完美择时，作为理性投资人，通过在市场估值相对低位时分散买入不同的好基金并长期持有，才能实现分散风险和提升收益两者之间的平衡。