观点：最新公布的PMI数据看，虽然经济仍处于扩张区间，但趋势上看，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期提升仍需时日。目前市场结构性行情为主，中期如果通胀回落以及流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性行情。但在此之前，市场仍存不确定性，结构性行情还将延续，注意整体性风险的同时，可自下而上重点关注个股行情。

全天，两市冲高回落，午后迎来跳水，延续这两日的调整趋势。盘中，煤炭等周期股一度继续走强，但随机冲高回落，很多标的纷纷翻绿。而题材股全线走低，宁德时代等也一度拖累创业板大幅回撤。盘面上看，农林牧渔、休闲服务、食品饮料等表现良好，而其他多数板块走低，其中有色金属大跌，电气设备、建筑材料、汽车等跌幅居前。

最近市场的调整，表现上有几个核心的因素：一方面，外资出逃。昨日外资小幅流入，但这几日整体呈现出资金出逃趋势，和以往的走势一样，外资对于市场情绪的影响还是比较大，多数时期也是趋同的；另一方面，结构分化延续。金融、消费等权重股这个整体低迷，能源表现强势，但集中上涨之后迎来高位分化，资金筹码松动下波动加剧；此外，持续万亿成交之下，整体量能逐步萎缩，根据历史规律，集中成交后市场大概率都有一波大小不一的调整，而这次也不会例外。

不过，即便市场已经迎来调整，但或许调整空间并不会太大。首先，万亿成交不断，市场活跃性不减。以往是没有成交量大概率没有行情，所以目前有成交量，市场虽然是结构性行情，但活跃性提振下，整体还是有行情的；其次，当前经济复苏良好，流动性保持稳定，市场系统性风险概率较低；此外，当前A股整体估值处于历史平均位置，距离以往牛市高点的相对估值位置还有一定距离。

回到当前市场，在并非全面宽松的前提下，市场仍保持结构性行情。而在此期间，景气度以及低估值成为市场主流，也是资金关注的焦点。不过，全面性行情缺失下，资金跷跷板效应明显，市场的轮动以及风格转换比较明显。但总体看，以能源为首的机会比较明显，而消费等品种仍处于估值的出清过程中。

所以，在大背景下，市场回调对于阶段性涨幅比较大的品种要留意风险，但对于市场以及调整空间收窄的品种，实际上是中期的低吸机会。

总体上，近期的市场板块轮动比较快，风格也在不断转换，赚钱效应一般，而且节奏难以把握，结构性行情十分明显。除此之外，两市交投热情高企，成交量连续突破万亿。值得注意的是，沪指连续走强后逼近年初3700点附近高点，短期遭遇密集成交区的承压，叠加成交相对峰值的减弱，短期还是需要留意一下。此外，券商为首的金融股冲高回落，题材股也继续分化，也要谨防指数短期的波动风险。