报告摘要：

油价观点：供需边际改善，看震荡走势，预计2021年油价中枢为65美元/桶原油供需边际改善，预计2021年油价中枢在65美元/桶。供给端看，一方面，欧佩克国家维持月增40万桶/日的增产计划，供给增量可控；另一方面，美国原油钻井数量虽有提升，但仍远低于疫情前水平，页岩油供给有限。需求端：2021年全球经济的持续复苏将带动原油需求的上涨。据OPEC8月份月报预测，2021年和2022年的全球经济增长分别为5.6%和4.2%，经济复苏将有力带动原油需求的提升。库存方面，据EIA及API统计，截至8月27日当周，原油库存均环比下降。

2021H1业绩总结：受益于油价回升，营收净利双增

受益于油价回升，2021H1石油石化行业营收及归母净利双增。2020年上半年，受油价回升及疫情逐步控制影响，石油石化行业实现营业收入为30143亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润1273亿，同比大增434.9%，归母净利润由负转正，并远高于2016-2020年同期的水平。分板块看，2021年上半年，石油开采、石油化工及油服工程板块分别实现营业收入12108/16962/1074亿元，同比+28.9%/+27.3%/+7.7%，均实现正增长；实现归母净利润549.7/688.9/34.1亿元，同比+288.3%/+686.0%/+15.6%。

投资建议

展望下半年，建议关注2条投资主线：（1）油价回暖及主动补库存背景下，关注大炼化及长丝相关领军企业，推荐东方盛虹、恒力石化、桐昆股份和新凤鸣。（2）关注价差维持高位、受益行业格局改善的烯烃产业链相关标的，推荐卫星石化和宝丰能源。