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国盛证券：煤炭变“黑金”价值重估已然开始

对于动力煤，目前产地煤矿增产保供工作正在有序推进(8月上旬鄂尔多斯煤炭日产较7月底提升30——40万吨)，但月底小矿煤管票紧张，加之安检趋严，增量不及预期，且港口因为发运倒挂，调入始终处于低位。尽管夏季用煤高峰接近尾声，民用电负荷下降，电厂日耗缓慢回落，但是环渤海港口和沿海电厂库存偏低，加之东北地区下月开始冬储，价格仍有支撑。但考虑到电厂日耗面临季节性下降，下月初煤管票供应宽松，增产逐步释放，叠加政策因素及高价的恐慌等影响，后期不排除有回落可能，但整体看回落空间有限，后期走势多观望保供政策落地进展及下游电厂补库需求释放情况。

对于焦煤，炼焦煤国内产量小幅增长，但外蒙进口再遭重创，进口煤补给十分有限，难以改善焦煤持续偏紧的供需格局，且叠加新焦化产能面临投产前的补库需求，下游对优质焦煤的补库节奏或变的更为积极，焦煤价格仍将持续上行。

对于焦炭，当前焦企心态较为乐观，且部分焦企因焦炭供应偏紧且看涨心理较强存在惜售现象，而钢厂减产预期较之前走弱，短期内下游需求依旧相对旺盛，整体看焦炭供需面仍然呈现趋紧态势，预计短期内焦炭市场或将继续强势运行，后期重点关注钢铁限产政策对需求端影响。

周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，价值重估已然开始。看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐山西焦煤、淮北矿业、平煤股份，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。