核心观点

中美宠物品种构成相似，宠物医疗消费大有空间。未来几年我国宠物将迎来老年潮（8岁以上），老龄化将导致宠物发病率升高，宠物医疗市场将会进一步增长；随着年轻人逐渐成为养宠主力，健康养宠意识会推动宠物医疗市场发展。

在宠物药品和疫苗领域，我国宠物药品及疫苗刚刚起步。之前宠物市场规模较小，利润空间无法支撑企业大量投入研发，再加上药品研发所需时间长，所以现阶段我国宠物药和疫苗还是以国外品牌为主。短期内，依靠政策推动人药及兽药转宠物用，国产宠物药能更快上市；长期来看，宠物医院+宠物药企的合作将会加速国产宠物药市场发展。

在宠物医院领域，宠物医院是基于信任的高粘性消费场所，是受线上冲击最小的线下业态，未来最容易形成综合宠物服务平台。目前宠物医院存在价格乱象和医生技术参差不齐的问题，宠物医院连锁化、监管政策落实以及宠物保险普及将会有助于解决这些问题。同时，经济发达区域竞争激烈，价格竞争下个体或小型连锁医院面临引客难、回本周期拉长等问题，大型连锁化宠物医院将会依靠其品牌优势、人才培养优势、规模优势及资金优势进一步占领市场，未来大型连锁化宠物医院将会成为主流。

投资建议：宠物药品及疫苗方面，建议关注瑞普生物（布局宠物药品、疫苗，第三方检测机构以及瑞派宠物医院），普莱柯（多个宠物药品、疫苗在研，已有产品获批），生物股份（宠物疫苗已进入临床试验阶段），海正药业（旗下海正动保已推出海乐妙等优势产品）。宠物医院方面，建议跟踪关注未上市的新瑞鹏宠物医疗集团（宠物医院龙头），瑞普生物（瑞派宠物医院实控人）。