经济数据全面走弱，商品价格大幅回调

本周钢价大幅回落，这主要是由于最新公布的7月份经济数据不及预期，市场对后期工业品需求悲观所致。就具体经济数据而言，7月地产新开工与销售面积全面走弱，单月同比增长仅-21.3%、-8.7%，与此同时基建投资也大幅下降，单月-10.5%，建筑业呈现加速下滑态势。由于地产与基建占据钢铁下游需求50%以上，并拉动工程机械、重卡、家电等相关行业用钢需求，投资端萎靡将导致钢铁需求持续承压。自5月下旬以来，钢铁成交远不及往年同期，7-8月份钢价逆势上涨主要反映限产逻辑，对需求走弱定价较少，而本周商品大幅回落则是市场重新交易需求走弱预期。9月旺季逐步来临，后期需关注真实需求释放强度，谨防经济走弱下的旺季不旺。从中期维度看，供给侧改革后钢企对供给、价格把控力度明显加强，叠加去产量政策推进，我们预计行业盈利支撑较强。在近期商品价格大幅回落背景下，钢铁股调整有限，主要是由于矿价下跌对钢企盈利构成正贡献，碳中和大背景下企业高盈利中枢有望拉长，建议继续关注板块估值修复机会，主要受益标的包括首钢股份、华菱钢铁、太钢不锈、宝钢股份等。另外，锂盐下游需求旺季已至，供给相对刚性背景下后期锂价继续提涨概率较大，锂矿迎来布局良机，重点推荐永兴材料。

矿价回落力度减弱，焦炭价格偏强运行

（1）铁矿石：本周45港铁矿总库存12795.78万吨，环比上升167.48万吨。铁矿石全球发货量2857.7万吨，周环下降357.3万吨，其中澳洲1414.9万吨，周环比下降326.3万吨，巴西发货670.1万吨，周环比上升81.4万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达227.5万吨，环比下降1.1万吨。本周钢企开工率小幅下滑，铁水产量偏弱，铁矿需求进一步受限产压制，叠加宏观经济数据不佳导致市场加大对终端需求下行的担忧，铁矿石悲观情绪较浓。后期旺季需求回暖或带动铁水产量上升，矿价存在反弹需求，但中期仍需观察限产政策对矿石需求端的影响力度。（2）焦炭：在上游成本推动下，焦炭社库继续下滑，本周焦企第五轮120元/吨提涨已陆续落地，维持短期价格偏强运行判断。

板块重点数据跟踪

需求小幅回落：本周（8.16-8.20）全国建筑钢材成交量均值18.01万吨，周环比下降0.3万吨。据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费337.4万吨，周环比上升10.6万吨；热轧板卷表观消费318.4万吨，周环比下降10.2万吨。

供给整体偏弱：全国高炉开工率（163家）57.18%，周环下降0.42pct；唐山钢厂产能利用率65.52%，周环比上升1.81pct。五大品种全国周产量共1015.6万吨，环比下降1.7万吨。

盈利小幅回落：本周（8.16-8.20）螺纹钢吨毛利541元，环比下降55元；热轧板吨毛利824元，环比下降43元；冷轧板吨毛利700元，环比上升24元；中厚板吨毛利572元，环比下降45元。