总量承压，自主品牌、豪华车和新能源车型表现较好据中汽协数据，5月国内汽车总批发销量213万辆，同比下降3%，同比增速今年以来第一次由正转负。其中，乘用车5月销量164.6万辆，同比下降2%；商用车5月销量48.2万辆，下降7%，跌幅较大。去年同期基数较高、上游芯片供应紧张以及消费信心较弱等因素是5月汽车批发销量同比增速下滑的主要原因。虽然总量承压，但自主品牌、豪华车和新能源车型呈现结构性增长，我们重点推荐自主品牌龙头长城汽车(H股)和上汽集团，以及受益于汽车电动化和智能化的零部件公司拓普集团和耐世特。

行业库存处于2012年以来的较低水平

据汽车流通协会数据，5月份经销商渠道库存系数为1.51，5月是汽车消费淡季的开始，历年来看，5月的库存系数通常会高于1.5，因此今年5月底的库存水平总体来说偏低。我们比较了2012-2021年以来每年5月底的库存水平。2016年5月库存系数为1.38，是有统计以来的最低值。2021年5月的1.51是历史第二低。

新能源车维持了销量高增长的势头，自主品牌是主要驱动力据中汽协数据，5月中国新能源车批发销量同比增长166%至21.7万辆，其中新能源乘用车20.4万辆，同比增长176%；新能源商用车1.3万辆，同比增长75%。我们认为5月新能源车批发销量高增长的主要得益于：1)去年同期基数相对较低；2)新能源车持续享受销售支持政策，比如牌照优惠。

据ThinkerCar数据，5月中国新能源车零售销量前15个品牌中，有12个是自主品牌，3个是外资品牌。从车型来看，5月中国新能源车型销量前15款车型中，有13款属于自主品牌，2款属于同一家外资品牌。

豪华车销量增长稳健，自主品牌市场市场集中度提升据ThinkerCar数据，我们统计了主流的8个豪华车品牌零售销量，这8个品牌5月合计上牌量为28.9万辆，同比增长7%，显著高于乘用车市场总体增速。我们回顾2019年至2021年前五个月的自主品牌市场结构，我们认为自主品牌市场格局体现出龙头集中的趋势。我们选取7个头部的自主汽车品牌，其合计的市场份额从2019年的16.7%，提升至2021年1-5月的20.3%。

2H21车市展望：产销或好转，头部企业有望扩大领先优势据网易新闻报道，中汽协预计下半年芯片供应将逐步恢复，生产瓶颈得到缓解，叠加渠道库存低，行业有补库存的需求，我们预计下半年汽车产销有望重回增长轨道，头部企业有望扩大领先优势。考虑到自主品牌销量1-5月表现亮眼，我们重点推荐自主品牌龙头车企长城汽车和上汽集团；受益于新能源车销量高增长，我们推荐在底盘轻量化和汽车热管理方面有较好业务布局的拓普集团；以及受益于汽车智能化发展的耐世特。