区域金融的(NYSE：RF)最近收购了美国EnerBank今年肯定看起来与其他银行的收购有点不同，因为总部设在阿拉巴马州的$ 153十亿资产的银行是从能源公司收购的子公司的银行。

EnerBank 是该国最大的专业家居装修贷款机构之一，主要为游泳池、太阳能、屋顶和壁板、门窗和 HVAC(供暖、通风和空调)等项目提供融资。在过去的 20 年中，该公司一直由CMS Energy 所有，并由联邦存款保险公司提供保险。

让我们来看看这笔交易的一些利弊，以及它背后的一些优点和我的担忧。

缺点：财务状况看起来不太好

Regions 正在以 9.6 亿美元现金支付大约 28 亿美元的贷款和 27 亿美元的存款。EnerBank 的有形账面价值(股权减去商誉和无形资产)为 3.18 亿美元，因此 Regions 支付的金额相当于有形账面价值的 300%。即使在目前银行以高估值进行交易的环境下，这也是一个高昂的价格。

预计 EnerBank 的价格将使 Regions 的有形账面价值稀释 1% 至 2%，对于这么小的交易来说，这肯定是很多。这笔交易对每股收益 (EPS) 的增长也不是很大，这意味着当交易完成时，Regions 只会看到 2022 年的每股收益在低个位数百分比范围内提高，交易有可能达到 5%增加EPS。银行投资者几乎不喜欢稀释性的收购，更不用说那些不会带来大量每股收益增长的收购了，尽管这是一笔较小的交易，收入协同效应也没有体现出来。 EnerBank 去年大约 55% 的贷款地区的零售足迹已经建立，因此地区可能有机会与这些新客户建立更全面的银行关系。

然而，Regions 的存款基础也不是很大，由所有定期存款组成，一旦客户将钱存入账户(例如存单)，定期存款就会有一个固定的到期日。这些存款往往会支付更高的利率，这对银行来说并不理想。EnerBank 的存款成本大约是 1.5% 的利息，这在这种低利率环境中真的很糟糕，尽管 Regions 计划随着时间的推移最终用自己的存款取代这笔资金。尽管与 Regions 之前声明的优先战略投资的策略一致，但用于进行此次收购的资金是无法再用于股票回购的资金，因此如果交易没有成功，这肯定是一个很大的权衡。

优点：将流动性投入优质资产

我当然可以理解 Regions 为何要进行这笔交易。与大多数行业一样，自大流行开始以来，Regions 在吸引存款方面一直非常成功。地区的无息存款无需支付任何利息，已从 2020 年第一季度末的约 370 亿美元跃升至今年第一季度末的近 560 亿美元。现在，无息存款占银行存款总额的近 43%，这是一个非常强劲的数字。

但是，虽然存款是一个成功的故事，但贷款增长却很难实现。截至第一季度末，贷款余额总额同比下降约 40 亿美元。该银行的贷存比在第一季度末下降至 65%，这意味着该银行仅将 65% 的存款用于贷款。此外，管理层指导调整后的期末贷款余额在 2021 年全年仅在较低的个位数百分比范围内增长。

此次收购将使 Regions 能够通过近 30 亿美元的优质贷款吸收部分流动资金。来自 EnerBank 的贷款的总收益率为 9%，一旦 Regions 用其更便宜的存款取代 EnerBank 目前的高成本存款，利润率看起来会非常好。此外，EnerBank 的贷款对象是在大萧条和大流行期间信用质量保持良好的优质和超优质贷方。这些贷款也是固定利率的，根据利率环境显然会有起伏，但确实使地区的资产负债表多样化，并且在去年的超低利率环境中尤其有利。

最后外卖

在某些方面，我确实喜欢这笔交易，因为在贷款增长和收益率都难以获得的情况下，它确实产生了一些高质量和高收益的贷款增长。地区也有大量额外的流动性，因此它应该能够用更便宜的存款取代成本较高的存款，并扩大目前的贷款利润率。但最终，要使这笔交易真正获得回报，Regions 需要成功地向 EnerBank 的贷款客户交叉销售其他银行产品，并将家居装修业务扩展到其客户群。

然而，这笔交易也让我感到担忧，因为它表明 Regions 担心在更长的时间内贷款增长缓慢，这就是为什么它愿意支付如此高的收购成本。从理论上讲，如果贷款增长很容易获得，那么它可能会花费 9.6 亿美元用于 EnerBank 不到 30 亿美元的贷款，并产生 96 亿美元的贷款(银行倾向于为每笔贷款持有 10% 的准备金)。起源)。此外，Regions 之前已经购买了一些更专业的金融贷款机构，并且位于佛罗里达州、乔治亚州和德克萨斯州等一些快速增长且具有吸引力的市场，因此您可能会认为有机贷款增长可能更容易实现。最终，这笔交易让我想知道 Region 的贷款特许经营权到底有多大。