1.推荐组合

【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【迈为股份】【柏楚电子】

【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【杰瑞股份】【华测检测】

2.投资要点

【光伏设备】电池片技术变革加速来临，HJT即将加速扩产利好龙头设备商

6月3-5日SNEC光伏展会上，多家电池片厂+组件厂展出N型HJT、TOPCon电池/组件，转换效率较PERC电池明显提高。此外近日多家厂商宣布新一代电池转换效率创新高，电池技术变革加速来临。隆基宣布其双面N型TOPCon电池研发实现25.21%转换效率，其商业化尺寸单晶HJT电池转换效率达到创纪录的25.26%。迈为股份研制的异质结太阳能电池片，其全面积光电转换效率达到了25.05%。我们预计2021年行业将有10-20GWHJT扩产，20-22年HJT设备的市场空间约310亿，重点推荐HJT整线设备商龙头

【迈为股份】；硅片设备龙头【晶盛机电】；推荐【金博股份】【捷佳伟创】、【奥特维】。

【锂电设备】美国清洁能源提案推涨锂电需求&宁德时代近期密集招标双重利好设备商美国清洁能源法案持续超预期，锂电需求旺盛。我们预计美国政策加码趋势已定，未来5年高速增长开启，带动全球电动化加速。宁德时代招标项目近期密集落地。目前宁德时代7个基地新增产能规划超500GW，相应设备投资超千亿元。宁德时代核心设备商先导智能5月31日公告21年1-5月累计中标宁德时代及其子公司45.5亿元订单。根据我们统计，2020H2起，宁德时代多家设备厂商总额达118亿元（含税），我们判断随着宁德时代动力电池迈入扩产高峰，龙头核心设备商充分受益。重点推荐【杭可科技】【先导智能】【先惠技术】。

【激光设备】激光行业是黄金成长赛道，持续受益制造业复苏

短期来看，受益制造业持续复苏，激光行业景气度有望不断提升，宏观数据方面，2021年5月PMI为51，连续16个月位于荣枯线以上，4月制造业固定资产投资完成额累计同比23.80%，制造业投资持续改善；中观数据方面，工业机器人产量高速增长，4月达30178台，同比增长43%，金属切削机床产量在3月达6.0万台，同比增速37.2%，增速提升明显。中长期看，激光加工（激光切割、焊接）渗透率不断提升、应用场景不断拓展（3C、动力电池、光伏等），我国激光加工市场在较长时间内仍将保持快速增长态势，是一个成长性赛道。

重点推荐柏楚电子、锐科激光、大族激光等细分赛道龙头企业。

【机床行业】机床订单饱满，建议关注业绩超预期的国产机床和刀具龙头

2021年1-3月，金属加工机床新增订单同比+90.1%；在手订单同比+28.1%。其中，金属切削机床新增订单同比+111.5%，在手订单同比+25.6%；金属成形机床新增订单同比增长53.7%，在手订单同比增长34.6%。与2019年同期比较，金属加工机床新增订单增长62.7%，其中金属切削机床新增订单增长74.6%，金属成形机床新增订单增长31.7%。在手订单增长趋势类似。根据我们对机床行业龙头创世纪的草根调研，其订单可见度已达8月份，产能已达瓶颈。机床作为最典型的通用设备，显著受益制造业复苏趋势，目前行业整体呈现产销两旺趋势，我们认为短期内机床行业火爆的状态仍将持续。机床主机板块建议关注民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】，刀具板块建议关注【华锐精密】【欧科亿】。【工程机械】工程机械全线提价在即，龙头成本转移能力或被低估从供应商到主机厂，年初至今行业已经历两轮“涨价潮”：（1）第一轮涨价：价格竞争触底+上游成本上升，2020年代理商整体平均净利率仅0.7%；（2）第二轮涨价：年初至今钢材已从4000元/吨涨至6500元/吨，主机厂开启第二轮涨价，产品自挖掘机蔓延至塔机、混凝土机械、高机等全系列。21Q1仅有31.3%的代理商处于微利或盈利，经销商盈利空间已无法压缩，下游旺盛需求支撑本轮涨价，我们认为涨价势在必行。

展望一：行业价格战风险可控，较高利润率有望维持。2011-2020年国内挖机市场CR3已由33%提升至54%。行业自2020年4月以来涨价风波不断，上一轮价格战风险已大幅稀释，较高利润率得以维持。展望二：龙头成本转移能力或被低估，预计全年净利率保持稳中有升。不考虑规模效应，我们预计龙头企业原材料上涨对应毛利率压力低于1-3pct，低于市场估计，工程机械龙头上市公司能够通过集采、规模效应、产业链均摊、数字化降本增效等方式对冲成本上涨。我们预计2021年龙头净利率保持稳中有升，盈利端改善或市场超预期。

重点推荐：【三一重工】国内份额提升+数字化降本+国际化带来持续业绩弹性，全球竞争力逐步体现带来估值溢价，【中联重科】【恒立液压】，建议关注【徐工机械】。