拥有电子商务平台Shopee和游戏发行商Garena的新加坡科技公司Sea Limited(NYSE：SE)最近发布了第一季度财报。它的收入同比增长147%至18亿美元，超过预期的2000万美元。其调整后的未计利息，税项，折旧和摊销前的收益(EBITDA)从亏损7,000万美元提高至盈利8,800万美元，但未达预期，为8,500万美元。

根据公认会计原则(GAAP)，Sea的净亏损从2.81亿美元扩大至4.22亿美元，或每股0.62美元，较预期低7美分。在该报告好坏参半之后，Sea的股票小幅上涨，但是持续的技术抛售在过去三个月中仍使其价值缩水了近20%。

在这个市场上，海似乎不受欢迎。在市场担忧债券收益率上升，通货膨胀以及高增长的大流行性股票的年度同比比较不利的情况下，股票市场的价值高于增长股票。尽管如此，出于四个简单的原因，我仍在购买Sea的最新报告后仍购买了更多股票。

1. Shopee的增长正在加速

2020年，Sea的电子商务收入增长了160%，达到22亿美元。但是，在2021年第一季度，其电子商务收入又同比增长了250%，达到9.22亿美元。

在本季度，Shopee的总订单增长了153%，达到11亿美元，而其商品总销售额(GMV)增长了103%，达到126亿美元。这些数字把它轻松提前阿里巴巴的(NYSE：BABA)Lazada作为国内最大的电子商务公司在东南亚和台湾地区。

在电话会议中，Sea首席执行官Forrest Li将Shopee的加速增长归因于其“加强的市场领导地位”，购物者将更多时间花在其Android应用程序上，巴西的海外增长以及为中小型商人提供的更多支持服务。

2.减少每个Shopee订单的损失

电子商务部门的调整后EBITDA亏损从2.64亿美元扩大至4.13亿美元，但大部分亏损是由于其市场扩张而不是过去用来吸引客户的领先亏损策略(例如优惠券和运输补贴)造成的新购物者。

实际上，在本季度，Shopee每笔订单的调整后EBITDA仅损失0.38美元，而第四季度的平均损失为0.41美元，而去年同期的平均损失为0.61美元。Shopee不会在短期内实现收支平衡，但是那些缩小的亏损表明，Shopee在冷却投资并减少基于股票的报酬之后，就有了实现盈利的道路。

3. Garena仍在“着火”

Sea的数字娱乐部门Garena的大部分收入来自Free Fire，这是它于2017年末推出的自行发行的皇家大逃杀游戏。

Free Fire的普及，尤其是在东南亚和拉丁美洲，使Sea的数字娱乐收入在2020年增长了78%，达到20亿美元。其总预订量跃升了80%，达到32亿美元。

第一季度，其数字娱乐收入同比增长111%，至7.81亿美元，预订量增长117%，至11亿美元。其季度付费用户数量也增长了124%，达到7,980万，占季度活跃用户的12.3%，而去年同期仅为8.9%。

数字娱乐业务的调整后EBITDA增长140%，达到7.17亿美元。这些利润抵消了Sea在其他三个业务(电子商务，数字娱乐和金融服务)中调整后的EBITDA亏损，并使调整后的EBITDA总额保持不变。

空头们认为，自由火将消退，并导致Sea调整后的EBITDA再次流失红色墨水。但是其付费用户比例的上升表明它仍在增长，并且Garena已经在测试增强型后继产品Free Fire MAX，以在开发新游戏时延长游戏的生命周期。

4.存货价值合理

Sea没有提供任何指导，但分析师预计其收入今年将增长89%，明年将增长40%。他们还预计其非美国通用会计准则的亏损将略有收窄，但它不会在短期内扭亏为盈。

根据这些估计，Sea的股票交易价格是今年的14倍，明年的10倍。这些市盈率并不便宜，但是在充满科技股的市场中，它们的估值合理得多，而科技股的估值要高得多，而增长却会放缓。

此外，由于最近在东南亚和台湾爆发了新一轮的当前局势，这些估计可能仍然过于保守。如果这些国家实施新的锁定措施，Sea的在线购物和移动游戏收入可能会再次飙升并轻松超过分析师的平均预期，这可能会加剧大流行后世界的增长放缓。

但是Sea不是保守投资者的股票

Sea的电子商务和游戏业务具有巨大的增长潜力，但其整个业务仍然依靠单个热门游戏来保持经调整EBITDA的利润。在可预见的将来，它可能还会继续优先考虑投资而不是公认会计原则利润，而且随着投资者转向更保守的投资，它的股票可能会继续受到青睐。

因此，Sea并不适合那些烦躁不安的投资者。但是，如果您正在寻找一个可能使您对东南亚蓬勃发展的科技行业有更多了解的潜在的“大杂烩”，则应考虑选择一些股票，而忽略短期波动。