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5月17日，国家统计局公布4月份能源生产情况。4月份，我国煤炭产量3.2亿吨，同比下降1.8%，两年CAGR为2.0%；进口量2173万吨，同比下降29.8%，两年CAGR为-7.32%；发电量为6230亿千瓦时，同比增长11.0%，两年CAGR为5.5%。1—4月份，生产原煤12.9亿吨，同比增长11.1%，两年CAGR为6.1%；进口煤炭9013万吨，同比下降28.8%，两年CAGR为-4.73%；发电量为25276亿千瓦时，同比增长16.8%，两年CAGR为5.3%。

点评：

1.供给方面：煤价高位运行，煤炭板块业绩预期持续向上

4月，我国煤炭产量为3.2亿吨，同比小幅下降1.8%，主要受“能耗双控”及安全检查影响供应收紧。整体来看，煤炭产量小幅增长，4月产量较2019年同期增长4.0%，两年CAGR为2.0%；今年1-4月份我国煤炭累计产量为12.9亿吨，同比增长11.1%，两年CAGR为6.1%。价格方面，港口煤炭综合交易价格持续上涨。秦皇岛港5500大卡四月均价为759.14元/吨，同比增长56.67%，较2019年增长22.45%，两年CAGR为10.66%。四月份煤炭产量小幅下滑、售价同比持续攀升。截至5月14日，5月煤炭均价为899.13元/吨，同比增长23.22%，预计煤炭板块业绩将持续向上。短期内，受安全环保检查影响，供给增长有限。在下游“迎峰度夏”补库需求下，煤炭价格高位有支撑，后期需关注汛期南方水力发电情况及下游需求情况。

2.进口方面：政策叠加疫情影响，进口量持续下滑

4月，全国煤炭进口量2173万吨，同比下降29.8%。整体来看，1-4月份煤炭累计进口9013万吨，同比下降28.8%。受澳煤进口的限制，叠加蒙煤通关频繁受疫情扰动影响，4月份全国煤炭进口量同比下降明显。展望下月，随着近期蒙古疫情好转，叠加5月12日蒙古国政府决定执行为期一个月的“绿色区域”来增加出口量，预计后期通关会逐渐恢复。

3.需求方面：工业恢复持续向好，下游电厂补库积极

2021年4月份，我国发电量6230亿千瓦时，同比增长11.0%。其中，火力发电同比增长12.5%，比3月减缓13.2个百分点；水电同比增长3.3%，比12月加快14.8个百分点。整体来看，4月份火电需求良好。4月上旬供暖陆续结束，部分电厂机组开始检修，耗煤需求减弱；中下旬，由于我国宏观经济稳定向好发展带动下游煤炭消费行业需求增速较快，下游电厂库存处于中低位水平，有较强的补库意愿，面临即将到来的用电高峰，正在积极备煤，需求有所上涨。短期内，电厂补库需求将支撑煤价维持高位。根据中国煤炭资源网，今年夏季南方将有洪涝灾害，后期需关注水电对火电的挤出效应。

4.焦炭方面：环保限产叠加需求旺盛，短期供需仍将偏紧

4月，全国焦炭产量3934万吨，同比增长2.4%；生铁产量7597万吨，同比增长3.8%；焦炭生铁比为51.8%，同比下降1.7pct。整体来看，生铁产量增速高于焦炭，焦炭供给比较紧张。随着环保督察工作接近尾声，限产力度趋于弱化，叠加下游钢厂在高利润驱动下生产积极性较高，开工率稳步增长，且补库需求强烈，焦炭市场呈现供不应求的局面，截至目前，焦炭价格第八轮上涨已开启。在焦化厂库存处于低位，且钢厂开工率持续回升的情况下，预计短期内焦炭供需仍将偏紧，价格有望偏强运行。

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