随着定制家居行业年报季的到来，营收和净利润双增长的志邦家居，引起行业关注。

根据志邦家居近日交出的2020年度业绩“成绩单”，报告期内，公司营业收入和净利润分别实现38.40亿元和3.95亿元，分别同比增长29.65％和20.04％。并且这是志邦家居自2017年上市以来，连续四年营收和净利润双增长。

亮眼财报背后依然存在风险。房采中国注意到，2020年志邦家居的主营产品毛利率下降、其他应收账款增加、负债率更是连续两年升高。

不仅如此，志邦家居颇为依赖的五六级县级市场中，与经销商的矛盾正在加剧，更有加盟商实名求助，志邦家居提前解约，导致店铺倒闭，负债累累。

定制家居领域增长率第一的志邦家居正在遭遇“成长的烦恼”。志邦家居董事长孙志勇说，危机能促进企业的变革，甚至重新审视组织的职能设定。不知下一步志邦家居如何应对这种潜藏的危机。

急速扩张存隐忧

公开资料显示，志邦家居成立于1998年，2017年在上交所上市。主营业务为家具制造业，主要产品为整体厨柜、定制衣柜和木门。

2020年，志邦家居家具制造业的营业收入为36.83亿元，占总营收的比重为95.91％，同比增长27.91％，整体厨柜、定制衣柜和木门的营业收入同比增长18.02％、55.34％、56.98％。

无论从整体业绩变现，还是主营业务、主营产品来看，志邦家居2020年均取得不错的成绩。但值得注意的是，2020年，志邦家居主营业务和主营产品的毛利率却有所下降。

年报显示，2020年，志邦家居家具制造业的毛利率为38.92％，与去年同期相比，减少0.31个百分点；整体厨柜毛利率为41.84％，与去年同期相比，减少0.59个百分点。

志邦家居毛利率的下降，或与成本上涨有关。年报显示，2020年，志邦家居家具制造业材料成本为18.10亿元，同比增长28.86％，人工成本为1.19亿元，同比增长12.79％，制造费用为3.20亿元，同比增加33.79％，合计成本为22.49亿元，同比增加28.56％。

在毛利率下降的同时，志邦家居负债率、应收款也随之升高。

年报显示，2020年，志邦家居短期借款1.08亿元，同比增加869.63％，合同负债4.66亿元，同比增加42.15％。

负债率方面，年报显示，志邦家居2017-2020年的负债率分别为35.15％、32.75％、37.67％和46.03％。虽然志邦家居负债率位于警戒线以下，但是也不难看出，志邦家居负债率已经连续两年上涨。

据悉，资产负债率的适宜水平是40％-60％，资产负债率70％称为警戒线，资产负债比率达到100％或超过100％说明公司已经没有净资产或资不抵债。

应收账款方面，年报显示，2020年志邦家居大宗业务渠道收入11.75亿元，占主营业务收入比重31.9％，同比增长83.7％。在大宗工程业务已有合作的客户中，百强地产客户占比已达30％，其中前10占比60％，前20占比60％。

值得注意的是，随着大宗业务的占比越多，应收账款也随之增长。年报显示，2020年其他应收账款0.80亿元，占总资产的1.94％，较上期期末增长216.10％。志邦家居表示，主要系大宗业务战略合作保证金增加所致。

经销商管理问题重重

志邦家居业绩高增长背后不得不提它背后庞大的经销商与店面网络。

数据显示，截至2020年12月31日，志邦家居拥有整体厨柜经销商1253家，店面1576家；定制衣柜经销商1097家，店面1366家；木门经销商175家，店面203家。

志邦家居在年报中也将业绩上升的原因归结于，不断创新管理机制激发团队、赋能加盟商；调整优化产品结构；融合厨衣门业务板块，重点发力全屋定制市场；深耕经销渠道，经销商门店数保持快速增长等方面。

不过，志邦家居最近频频曝出经销商管理问题，与经销商之间的矛盾不断升级。

房采中国注意到，近日一则关于十年老加盟商实名控诉志邦家居提前解约，致使老加盟商负债累累的一篇文章，再次把人们的关注点放在了经销商管理方面。

据悉，该加盟商代理志邦家居品牌已经十年有余，因疫情及所在地发生洪水导致未完成2020年7月份上半年任务，志邦家居单方面提前终止了该加盟商的合同，使店铺倒闭，并要求该加盟商支付一系列费用，致使该加盟商负债累累，走投无路选择曝光此事，希望能得到一个妥善解决。不过截至发稿前，未发现该事件的进一步发展情况。

这种事情已经不是第一次发生。2020年3月份，志邦家居吉林省某经销商就曾向相关媒体反映称，为了发力大家居业务，志邦家居要求经销商扩大店面，做全屋定制，当经销商无意愿时便会在该区域内寻找新的经销商替代。该经销商同时透露，若不配合公司活动或完成不了任务，便会遭到停货，致使经销商损失惨重。

此外，江苏省的经销商也曾向相关媒体证实，2020年志邦家居都要求经销商转做大家居业务，不能单做橱柜业务，这给了经销商们不小的压力。至于下发的任务量，则是根据每个城市情况而定。

针对经销商反映的情况，志邦家居方面相关负责人表示，在对加盟商管控方面，提货业绩是公司关注的重点指标。公司对加盟商店扩建与撤销有严格的内部控制程序，并不存在无故撤销加盟店面情形。

根据最新的年报数据，志邦家居经销商渠道的营收占比在逐年下降，从2018年的69.8％，下降到2020年的57.7％。