主要事件：财政部、税务总局发布《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》称，自2021年5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税，并发布取消退税的钢铁产品清单。此外，国务院关税税则委员会决定，自2021年5月1日起，调整部分钢铁产品关税。根据调整清单，对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行零进口暂定税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。

此前的出口退税情况：按照2020年3月财政部、税务总局发布《关于提高部分产品出口退税率的公告》，此前享有出口退税的钢铁产品退税率为13%。出口量方面，2020年我国出口钢材5367.7万吨，大部分钢材出口享有出口退税，不享受出口退税的约占5%-6%。

对低附加值品种影响相对更大：从清单来看，镀锌、冷卷、硅钢等偏高附加值品种仍维持13%退税率，取消的品种主要是附加值相对更低的产品，包括热轧板卷、中板、管材、棒线材、非合金彩涂等。我们测算出口退税取消涉及的量约为3700万吨，占2020年出口比例约70%。

实际影响量估算：实际上退税取消并不会导致相关产品出口直接降为零，一方面市场对此次政策调整早有预期，此前出口报价已提前上调，产品已更高价格出口后可以对冲退税取消影响；另一方面海外经济仍在复苏途中，钢铁需求偏强，对上调报价接受能力相对较高。中性预估此次政策导致年出口量下降约2千万吨，占2020年产量比例约2%。但如果更后期海外经济降温，价格接受能力下降，那么受影响的量可能会增加。

钢铁供需缺口仍有望在中短期持续：3、4月唐山、邯郸相继限产，使限产区域外的产能利用率提升约5%，此次政策可能导致出口回流2%，未能完全对冲唐、邯减产，况且市场预期后期仍有进一步的全国性限产措施出台，供应缺口仍有扩大的可能性。钢铁市场在短期情绪扰动后，预计将回归原本供需趋势，在限产政策持续加码的情况下，的二季度钢铁吨盈利仍有望维持在高位。

投资建议：此次政策的出发点可能是减少出口需求，降低对上游原料的依赖，平缓限产政策对钢价上行的影响。但实际影响可能会打折扣，一方面原材料需求只是海内外此消彼长，加上海外经济复苏偏强，全球原料需求总量并未明显减弱；另一方面在国内钢铁限产力度持续加大的情况下，此次政策导致的外需减量只能部分弥补供需缺口，钢铁产能短缺局面预计难以全面缓解。尽管近期钢铁产量和库存数据反映需求端出现放缓迹象，但钢价依然强势，限产预期对基本面支撑力度较强。钢铁股方面，二季度行业盈利有望重回历史峰值，如果股价因此次政策出现调整，仍可逢低布局半年报超预期的交易性机会，关注标的宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、三钢闽光、韶钢松山、马钢股份等。