投资要点

行业总体观点及推荐：1）银行板块：一季度企业中长期贷款放量，实体融资需求旺盛，不仅推动银行信贷规模放量，同时有利于资产质量修复，相当利好银行基本面。同时，贷款利率回升带动商业银行净息差企稳，构成银行今年基本面核心拐点。2）券商板块：当前券商板块估值处于历史低位(4月23日1.67倍PB，十年平均1.99倍PB)，随着资本市场政策改革和注册制的全面推动，券商板块具有显著长期投资价值。3）保险板块：寿险负债端短期依旧承压，3月新单和新业务价值单月同比预计下滑，二季度核心观察人力趋势。财险：车险费改对行业的负面影响整体好于预期，龙头公司优势突出。东吴金融推荐板块排序：银行、证券、保险，建议关注个股组合【东方财富】、【宁波银行】、【招商银行】、【中金公司】和【远东宏信】。

行业重要变化及点评：1）“东财转3”于4月23日挂牌交易。我们认为：公司基本面良好，发行可转债补充资本实力，对正股有积极影响，可转债及正股均具有投资价值。2）水滴公司在美国递交招股书，拟纽交所IPO上市。我们认为：作为保险科技产业链销售端的头部企业之一，水滴保险一方面将受益于商业健康险与互联网保险的向好发展。另一方面，水滴互助作为转化流量、实现变现的关键一环，其整顿关停或将对水滴公司的业务形成一定约束。互联网保险行业的监管日益趋严，水滴公司能否获得业务牌照将变得至为重要。3）平安银行、招商银行、宁波银行2021年一季报数据发布，核心零售银行一季报业绩表现优异，显著超过市场预期。主要体现在：①盈利保持高增长，大幅超过1.5%的行业平均增速；②息差和存款成本环比改善；③财富管理加速成长；④资产质量稳健。4）中国人民银行公布3月大型银行和中小型银行结构性存款数据。①3月末结构性存款规模合计为6.67万亿，较2月末继续下降3282.24亿。我们预计全年结构性存款的规模仍将稳中有降。②中小银行结构性存款吸收弱于大行，我们预计源自存款监管趋严。③企业结构性存款跌幅较个人更明显，我们预计源自2——3月票据利率上行+结构性存款利率吸引力下降，企业套利动机削弱。