【行情周回顾及北上监测】

本周SW白酒下跌0.84%，低于SW食品饮料-0.68%，低于大盘-1.40%，上涨前三个股为舍得酒业、迎驾贡酒、泸州老窖，跌幅前三个股为顺鑫农业、酒鬼酒、水井坊。

【投资观点】

高端白酒估值回归合理水平，糖酒会或一季报或将成短期提振点。本周白酒企稳，高端白酒茅五泸对应2021年的估值在40-45倍，结合高端白酒的赛道红利、高的品牌壁垒及稳定性逻辑，我们认为估值落在了合理区间，全年高端白酒业绩增长预期在15%-20%区间，量稳定增长，价通过调结构、部分产品提价等实现。

茅台飞天（2021）本周原箱批价略有下滑，从15号的3230降至3200元，散瓶价维持在2470，目前整箱及散瓶价格较春节前均有小幅下滑但整体仍稳定，五粮液、国窖1573批价相对平稳，普五批价从15号的1000元小幅下滑至990元，国窖1573批价从895略上涨至900元。

次高端有分化，建议优选估值低位业绩弹性强标的，重点关注洋河、舍得、口子窖。次高端在整个白酒行业挤压增长及酱酒冲击的背景下，竞争烈度更强，但因为2020Q1次高端整体受疫情影响大，基数低，而疫情期间顺利做市场的企业或将在此基础上迎来同比增长，建议关注此类经营拐点的企业。洋河春节销售情况良好，重返高质量发展快车道，但基于海天系列占比仍很大，业绩弹性的增长需要时间，但持续好转的态势已成；舍得控股股东确定后，公司销售产品路径确定、产品底蕴深等积淀的势能或将发挥，差异化突围可能性增大；口子窖随着原酒产能和储能的加速扩容，陈年老酒的规模不断扩大，原酒窖藏时间更长，口子窖全线产品品质再次升级，成为“百亿口子”战略的重要支撑。

　 优选高端稳定性强，次高端布局低估弹性标的。首推茅五泸，次高端推荐洋河、口子窖，关注舍得。