市场综述：本周A股窄幅震荡，上证综指报收于3606.75，环比跌1.13%；深证综指报收于2456.24，涨3.78%；沪深300指报收于5569.78，涨2.05%；创业板指报收于3358.24，涨8.68%；申万交运指数报收于2407.96，涨1.95%。交运行业子板块当中最为强势的是物流（7.0%）、航运（3.7%），其次为公交（0.4%）。本周交运板块涨幅前三为中远海特（28.6%）、密尔克卫（14.3%）、顺丰控股（14.2%）；跌幅前三为春秋航空（-11.5%）、华夏航空（-11.5%）、申通地铁（-6.7%）。

航运板块：新冠疫情对全球的宏观经济及航运各子行业均形成了较为深远的影响，其中集运行业表现亮眼，主因疫情导致欧美的制造业产能停滞，但同时因货币宽松，居民消费力较为强劲，从而助推了欧美国家对远东制造业的需求，行业运价维持较高位置，盈利的向上弹性较为显著，推荐中远海控。

集运市场：海外疫情目前尚未缓解，内陆物流的效率下降导致欧美港口堵塞严重，货物无法及时送达对供应链形成冲击，造成货主订舱更为积极，东西航线运价因而大幅上行，而东西航线的高度景气引发对运力的虹吸效应，全球集运主要航线纷纷出现价格上涨的局面。2020年以来，集运行业的自律性表现亮眼，无论在国内新年叠加新冠箱量大幅缩减还是在全球货币宽松，欧美消费力与制造业产能形成冲突时运力均张弛有度，在此背景下运价有望持续超预期，盈利的向上弹性较为显著。对于供给，商务部正会同交通运输等部门，采取政策措施，增加海运运力，但是集运船为重工业，制造周期在两年以上，或难以立即增加有效供给。行业数据证明了我们的观点，SCFI环比跌0.6%、同比涨192.4%至2869点，其中欧洲线运价环比跌0.4%，同比涨353.5%至4394美元/TEU，地中海运价环比不变，同比涨264.4%至4296美元/TEU，舱位处于满载状态；美东线运价环比跌1.0%、同比涨61.0%至4750美元/FEU，美西线运价环比跌1.5%、同比涨158.6%至3995美元/FEU，舱位处于满载状态，继续推荐中远海控。

物流板块：嘉诚国际公告拟投资建设海南多功能数智物流中心，为离岛免税、岛内居民进口免税消费品、跨境电商客户提供现代物流仓储等综合服务。由于设立免税商店应当具备符合海关监管要求的免税品销售场所及免税品监管仓库，因此仓库实为免税业务的必要条件，我们认为未来随着免税品交易额的不断扩容，优质仓储有望逐步体现其核心资产的价值。此外，公司原有的广州仓伴随跨境电商的高增长，ROE已进入系统性快速提升阶段，有望迎来业绩与估值的双击，考虑到海南项目尚未落地、新产能尚未投放和验证完整的一个季度，维持20-22年的业绩1.8、3.8和5.5亿，继续推荐，给予买入评级。

机场板块：疫苗有序接种后，国门终将有序开放，枢纽机场国际客流有望逐步恢复。纵使离岛免税迅猛发展，但机场免税渠道重要性依旧，且随着消费回流的趋势延续，机场免税销售额仍将不断提升，拉动业绩持续增长。目前市场对具备护城河的标的仍给予较高溢价，继续推荐上海机场、北京首都机场股份，白云机场，关注深圳机场、美兰空港。

投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、上海机场、白云机场、盛视科技（交运计算机联合覆盖），关注华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。