核心观点:

基建投资稳中求进。我国基建或从量变过渡到质变时代。我国基建龙头企业在技术、经验、管理等方面综合实力全球第一。基建是逆周期调节的重要抓手，基建聚焦补短板，更加精细化、信息化，基建技术输出硕果累累。2020年1-10月，我国广义基建投资同比增长3.01%。1-10月我国累计发行专项债3.98万亿元，同比增长57.24%。专项债放量有望助力“稳投资”。2021年基建投资增速预计为3.91%，基建投资或延续稳中有升趋势。

房建存结构性机会，新开工景气度有望回升。国家政策坚持房住不炒，土地购置费的较快增长有望带动房地产投资增速维持中等水平。新开工面积增速预计将随成交土地规划面积增速的回升而提升。期房交付高峰尚未来临，竣工面积增速或不容乐观。房地产销售面积增速或因调控政策的压制而在低位波动。综上，房建产业链存结构性投资机会，推荐景气度改善的新开工和政策鼓励的装配式装修。

装配式建筑获政策支持，未来发展潜力大。2016年9月，国务院办公厅关于《大力发展装配式建筑的指导意见》印发，提出力争通过10年左右时间，装配式建筑比例达到30%。2019年，住建部提出装配式建筑发展规划，到2020年，全国装配式建筑占比超过15%。装配式建筑能大幅提高施工效率，减少建筑污染，是绿色建筑发展方向。装配式钢结构受政策鼓励，当前渗透率较低，未来发展潜力大。

建筑行业集中度提升，新签订单增速持续回升，估值处于过去十年的7.69%分位，2021年推荐基建、装配式建筑等。八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2020Q3的34.23%，行业集中度持续提升。龙头在资金、渠道等方面优势较大，有望延续强者恒强格局。2020Q1-3，建筑业新签合同增速为8.76%，增速同比提高4.38pct，环比提高4.03pct，建筑行业业绩增速有望随之提升。建筑估值处于过去十年的7.69%分位，一级行业中最低，未来提升空间大。2021年推荐基建、装配式建筑等，关注新开工和国际工程。