核心观点

地产新房销售及二手房交易持续向好有望支撑家居H2消费需求回升，重点推荐经营稳健向好的家居企业顾家家居、志邦家居。文化办公用品需求韧性凸显，秋季开学、阳光采购推进利好文具龙头企业，重点推荐晨光文具、齐心集团。消费电子景气向好催化产业链包装需求，重点推荐裕同科技。文化纸三季度涨价延续，企业盈利有望逐步修复，建议关注太阳纸业。

家居：零售龙头销售向好，工程增长出现分化

据国家统计局数据，7/8月家居零售额同比分别下降3.9%/4.2%，1-8月家居零售额累计同比下滑11.4%至929亿元；结构性看，据奥维云网数据，2020年1-8月全国精装修开盘房间数量同比下滑24.9%至158万套。今年以来上市家居企业经营情况普遍优于行业，我们预计2020年单三季度收入同比增速：顾家家居（20——30%）、欧派家居（15——20%）、志邦家居（20——30%）、金牌厨柜（20——30%）、喜临门（15——25%）、大亚圣象（5——15%）、江山欧派（30——40%）、帝欧家居（碧桂园订单波动，下滑20——30%）。

造纸：涨价延续，纸价、盈利预计有所修复

文化纸行业供需格局较为稳定，6月以来涨价持续落地，企业盈利有望修复，成本端木浆价格低位震荡利好盈利修复。包装纸方面，随着疫情之后下游需求逐步复苏、需求向好，纸价及盈利有所修复。据卓创资讯，2020Q3箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸均价同比分别变动+14%/+11%/+9%/-9%/-15%，国废黄板纸/针叶浆/阔叶浆均价分别变动+6%/+0%/-4%。我们预计2020年单三季度归母净利同比增速：太阳纸业（-15%——0%）、山鹰纸业（-5%——5%）、中顺洁柔（业绩预告，30——50%）。

包装：消费电子包装需求受催化，细分龙头良性发展

5G应用催化智能手机换机需求，进而带动消费电子包装需求回暖，我们预计裕同科技2020年单三季度归母净利同比增速20——30%。烟草包装方面，据国家统计局数据，2020年1-8月卷烟产量同比增长2.4%，行业稳健发展，我们预计劲嘉股份2020年单三季度归母净利同比增速0——10%。

消费轻工：必选消费需求偏刚性，收入有望稳健增长

必选需求刚性突出，据国家统计局数据，文化办公用品8月零售额同比增长9.4%至291亿元，1——8月累计同比增长2.5%至2062亿元，增速环比提升1.1pct，秋季开学后终端文具动销有望向好，B端看好阳光化采购政策推荐办公集采行业发展机会，我们预计2020年单三季度收入同比增速：晨光文具（15——25%）、齐心集团（35——45%）。