本周观点

一、养殖板块：需求提振不及预期猪价跌势加剧

猪价跌势加剧：据搜猪网消息，2020年9月25日全国22个省市瘦肉型猪出栏均价为33.86元/kg，周环比下跌4.49%，九月初至今已累计下降元。本周供需两端利空因素加剧，供给端养殖厂商对于后市持悲观态度，出现恐慌性抛售行为，同时双节临近，养殖端节前的扎堆出栏，使得屠宰企业呈上风，趁机压价收购。此外，节日来临，本周储备冻肉投放数量明显增加，本周共投放两次，共计4万吨。需求端，中秋节及国庆双节的到来对需求提振影响不及预期，消费仍显疲软，根据天下粮仓数据，本周屠宰企业的开工率仅维持在15.71%。因此，产能的不断恢复叠加储备冻肉的接连来袭，使得猪价大幅上涨的阻力较大，随着后续产能的进一步释放，猪价承压。

鸡价本周进一步下跌：据鸡病专业网，近期节前为集中出栏高峰时段，终端贸易商备货积极性提高，冻库备货情绪高涨，屠宰企收购量增加。此外，近期的猪肉价格有所回调，鸡价受此影响同样有所回调；预期后期随着出栏高峰逐步下降，鸡价将适度止跌回涨几率有望提高，局部受外围影响涨幅有所受限。

鸡蛋价格有所恢复：据Wind数据，截至9月25日，鸡蛋批发平均价8.51元/公斤，周环比上涨1.07%，鸡蛋期货活跃合约收盘价3，578.00元/500千克，周环比下跌0.53%。

二、后周期板块：饲料疫苗需求持续恢复

非洲猪瘟疫苗研发进展顺利：随着行业盈利的抬升，对非洲猪瘟的恐慌减弱，提前出栏减少，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，同时随着存栏数据的改善下游疫苗的需求也将改善。此外，8月18日，据农业部消息，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。下一步，中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。此外，农业农村部2020年8月25日，就严厉打击违法研制生产经营使用非洲猪瘟疫苗行为发布了具体通知。要求各省级畜牧兽医主管部门要组织对辖区内科研教学单位、企业等所有兽医实验室、兽用生物制品生产企业、养殖企业等单位开展全面检查，排查是否存在违法研制、生产、经营、使用非洲猪瘟疫苗等违法行为。未来，非洲猪瘟疫苗的成功研发有望对生猪产能恢复提供有力支持，猪苗需求有望增长，同时有望拓宽动物疫苗的市场空间，从而转换为上市公司业绩的增长。

猪料比价有所下滑：本周原材料玉米及豆粕价格分别环比下跌0.1%及2.0%，育肥猪配合料价格由上周的2.75元/kg，下降了0.4%，较去年同比增长10.5%。猪粮比价下降至14.31:1，周环比降幅为6.5%，较去年同期下跌8.1%。全国猪料比价下跌至11.81:1，周环比跌幅为6.3%，较去年同期上周1.1%

三、种植板块：玉米供给压力有所缓解

玉米价格窄幅调整：库存上，我国临储玉米已经基本拍卖完成。产量上，根据农业部9月的预测，2020/21年度，中国玉米产量为2.65亿吨。但今年9月份东北玉米主产区罕见连续遭遇“巴威”、“美莎克”及“海神”三场台风的侵袭，造成临近收割的玉米大量倒伏，其中以吉林中西部及黑龙江东北为甚，而这些地区正是我国玉米的核心主产区根，因此农业部9月的预测玉米产量比上月预测数下调了大约180万吨。因此，目前新作玉米开秤价格高开，惜售情绪中新粮销售进度被拉长同时叠加减产预期，预计近期玉米现货价格仍将较为强势。十月中下旬后，随产地新粮陆续上市，临储粮大量出库，预计玉米价格将出现季节性性回落。

棉粕涨跌互现：本周棉粕涨跌互现，但周度均价环比下跌。就供给端而言：据中国棉花协会调查，调查结果显示：2020年度全国植棉面积为4596.95万亩，同比下降4.5%，预计全国棉花总产量591.9万吨，同比增长0.2%。即我国棉花面积有所下降，但产量稳中有增。就需求端而言，近期下游棉纱价格有所企稳回升迹象。根据工业和信息化部数据，2020年1-8月，我国纺织品服装出口1874.1亿美元，同比增长5.62%，增幅比1-7月提高0.05个百分点。其中，纺织品出口1048亿美元，同比增长31.99%，服装累计出口826.1亿美元，同比下降15.74%，降幅较1-7月收窄0.8个百分点。8月当月，在口罩等防疫类纺织品的持续推动下，我国纺织品出口额为147.2亿美元，同比增长46.96%；服装出口额162.1亿美元，同比增长3.23%，是年内持续7个月负增长后首次恢复月度正增长。但纺织品出口增速较前期放缓。据中国棉花网数据，9月初，被调查企业纱、布产销率分别较8月初下滑1.7、2.4个百分点。棉花种价上涨仍需等待需求进一步恢复，短期仍有回落可能。