核心观点：

乘用车、重卡：8月乘用车同比继续正增长，重卡维持高增长。根据中机中心，20年8月我国汽车行业合格证为215.2万辆，同比增长9.4%，20年累计下滑5.7%，其中：8月广义乘用车合格证为161.4万辆，同比增长0.4%，20年降幅收窄至13.8%，环比下滑4.2%（06-19年8月产量环比增速均值为0.3%，中值为0.7%，剔除08、19年后增速均值为1.0%，20年8月环比略差于历史均值）；8月重卡合格证同比增长92.9%，7、8月增速较2季度上行，20年累计增长34.2%，分企业看，8月中国重汽同比增速表现显著好于行业。

新能源汽车：8月乘用车同比、环比均正增长，客车受基数影响同比增幅较大。20年8月我国新能源汽车合格证为10.7万，同比增长47.0%，环比增长10.5%，20年累计56.4万，同比下降26.7%，其中：8月我国新能源乘用车合格证为9.8万，同比增长43.9%，环比增长11.3%，20年累计51.2万，同比下降25.9%；8月我国新能源客车合格证同比增长140.9%，环比下滑1.9%，20年累计下降38.2%，8月增幅较大与去年8月补贴退坡导致本期基数较低有一定关系。

乘用车弱复苏逐渐得到确认，基本面最差的时候已经过去，重卡2、3季度弹性显现。疫情不改变行业中长期趋势，随着疫情的有效控制，行业改善显著：2-8月我国乘用车合格证同比增速分别为-83.4%、-53.3%、-1.9%、14.1%、17.4%、16.4%、0.4%，重卡为-66.7%、6.4%、54.4%、48.2%、40.5%、103.4%、92.9%。乘用车生产端复苏与需求恢复有关：根据中机中心，7月乘用车终端销量较6月微增0.5%，06-18年环比增速算术均值为5.6%，表明需求仍在弱复苏中，7月底乘用车行业库存约411万辆。重卡行业1-8月产量累计增长34.2%，说明不仅仅是需求回补，在温和的宏观政策背景下重卡需求有增长潜力，疫情冲击下重卡在1季度展现了韧性，2、3季度展现了弹性。

投资建议：疫情不改行业中长期趋势，考虑到库存周期的改善和疫情得到控制后批发、终端需求的企稳，乘用车整车推荐经营韧性强、低估值高股息率的龙头上汽集团及有望迎库存、需求周期的广汽集团（A/H），零部件板块推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬，汽车服务板块推荐中国汽研。重卡推荐依托曼技术平台、产品国内技术领先、未来份额或持续提升的中国重汽，受益大排量重卡渗透率提升、国际化领先的潍柴动力（A/H）及低估值高壁垒、盈利和分红稳定性可期的威孚高科。